>> 國信證券-安克創(chuàng)新(300866)一季度歸母凈利潤增長60%，多舉措應(yīng)對貿(mào)易關(guān)稅影響-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 304KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
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2024年歸母凈利潤增長31%，2025年一季度進(jìn)一步加速。公司2024年營收247.1億元，同比增長41.14%，歸母凈利潤21.14億元，增長30.93%，扣非凈利潤18.88億元，增長40.5%，整體業(yè)績表現(xiàn)較好。2025年一季延續(xù)良好增長趨勢，收入同比+36.91%至59.93億元，歸母凈利潤同比+59.97%至4.96億元，扣非歸母同比+39.36%至4.4億元。非經(jīng)常性收益主要系委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益3597萬元及公允價值變動損益等2421萬元。
多品類均增長趨勢較好，多舉措應(yīng)對貿(mào)易關(guān)稅影響。2024年數(shù)據(jù)看，充電儲能類業(yè)務(wù)收入增長47.23%至127億元，其中儲能業(yè)務(wù)收入達(dá)到30.2億元，增長184%。智能創(chuàng)新類收入同比增長39.53%至63.36億元，智能影音類收入增長32.84%至56.92億元。一季度各品類繼續(xù)延續(xù)較好增長表現(xiàn)，受益于產(chǎn)品持續(xù)迭代創(chuàng)新，渠道升級等。一季度線上/線下渠道分別收入增長32.03%/48.9%，此外，獨立站一季度增長53.19%至5.55億元，占總收入的比重達(dá)到9.25%，進(jìn)一步強(qiáng)化了品牌優(yōu)勢和抵御平臺規(guī)則變化的抗風(fēng)險能力。
此外，應(yīng)對關(guān)稅等貿(mào)易因素影響，公司進(jìn)一步開展了全球供應(yīng)鏈布局、提高品牌溢價及加大美國外市場的增量貢獻(xiàn)等舉措。
毛利率環(huán)比提升，費用率持續(xù)優(yōu)化。公司2025年一季度毛利率43.28%，同比-1.84pct，預(yù)計受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，環(huán)比去年四季度則提升0.8pct。銷售費用率21.53%，同比-0.99pct，管理費用率/研發(fā)費用率分別同比-0.55pct/-0.41pct，整體費用率優(yōu)化。現(xiàn)金流方面，一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出2.88億元，系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金及支付各項稅費較去年同期增加導(dǎo)致。
風(fēng)險提示：品類拓展不及預(yù)期；全球貿(mào)易環(huán)境惡化；海外消費不及預(yù)期。
投資建議：行業(yè)層面，海外電商需求增長及競爭格局優(yōu)化的趨勢未改，公司作為跨境B2C龍頭整體品牌力及產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯，分享行業(yè)紅利。且針對貿(mào)易關(guān)稅影響，公司也具備較強(qiáng)的全球產(chǎn)業(yè)鏈布局及品牌溢價的能力。同時，公司自身不斷推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新升級，為消費者在不同場景下多設(shè)備使用提供高效靈活的解決方案。
考慮到今年4月美國加征關(guān)稅可能短期影響了季度表現(xiàn)，我們略下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至24.69/29.3億元（前值分別為26.08/31.34億元），并新增2027年預(yù)測為34.33億元，對應(yīng)PE分別為18.1/15.2/13倍，維持“優(yōu)于大市”評級
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