>> 國信證券-唐源電氣(300789)智慧交通市場領(lǐng)導(dǎo)者，相關(guān)業(yè)務(wù)放量在即-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
熊莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024年收入同比持平，一季度凈利潤同比增長4.59%。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.4億元，同比增長0.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比減少32.45%。近年來，公司收入高速增長，2020-2024年期間CAGR達24.18%。分季度來看，25Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入0.8億元，同比減少12.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.07億元，同比增長4.59%。公司業(yè)績波動主要受公司新產(chǎn)品市場培育周期長，疊加宏觀環(huán)境變化及重要客戶項目延期等多重因素影響。
智慧交通：數(shù)字化、智能化加速滲透，相關(guān)市場快速增長。隨著軌交線網(wǎng)流量和運營里程快速增長，城軌交通網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜性日漸增加，我國軌道交通行業(yè)逐步進入建設(shè)與運營并重的轉(zhuǎn)換期，視覺AI、機器人等新技術(shù)成為賦能軌交運維的重要方式。隨著城市化進程加速和交通需求增長，傳統(tǒng)公路的交通擁堵治理、出行體驗提升等需求促使市場向智慧公路發(fā)展。交通管理與服務(wù)實現(xiàn)智能化升級，智能流量調(diào)控、無感支付收費普及，部分區(qū)域車路協(xié)同與自動駕駛技術(shù)開始試用，相關(guān)市場前景廣闊。公司經(jīng)過多年研發(fā)和技術(shù)沉淀，已在多個智慧交通關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域形成了技術(shù)壁壘，同時積累了豐富的客戶資源，為智慧交通業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┗A(chǔ)。
機器人：制造業(yè)數(shù)字化推進，下游需求帶動市場拓展。全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展，智能制造成為各國競爭焦點，全球產(chǎn)業(yè)鏈加速重構(gòu)。當(dāng)前我國勞動人口占總?cè)丝诒戎刂饾u下降，制造業(yè)企業(yè)積極推動工業(yè)機器人發(fā)展，以提升企業(yè)生產(chǎn)效率、減少生產(chǎn)成本。在國內(nèi)密集出臺的政策和需求端的雙重刺激下，我國工業(yè)機器人市場增長迅速。公司當(dāng)前在機器人領(lǐng)域已形成豐富的產(chǎn)品線，可為下游提供智慧軌交系列、智能智造系列多種類型機器人產(chǎn)品，公司車輛智能巡檢機器人獲天津地鐵6號線示范應(yīng)用，替代人工完成80%重復(fù)性巡檢工作，公司正依托天津成功案例，積極拓展其他市場。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、關(guān)鍵技術(shù)人才流失風(fēng)險等。
投資建議：預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)收入6.56/8.28/10.9億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.04/1.29/1.63億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為36/29/23倍。我們采用PE估值法，選取與公司業(yè)務(wù)相似的航天智裝、佳訊飛鴻以及思維列控作為可比公司，按照Wind一致預(yù)期，2026年可比公司平均PE為39倍?？紤]到公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)矩陣逐漸豐富，下游數(shù)字化需求快速增長，我們給予唐源電氣2026年38-39倍PE，對應(yīng)估值區(qū)間48.87-50.15億元市值。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級
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