>> 東吳證券-廣發(fā)證券(000776)2025年一季報點(diǎn)評：各業(yè)務(wù)板塊收入均有增長，自營及經(jīng)紀(jì)表現(xiàn)亮眼-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大?。?/td>
| 566KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
事件：廣發(fā)證券發(fā)布2025年一季度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入72.4億元，同比+46.3%；歸母凈利潤27.6億元，同比+79.2%；對應(yīng)EPS 0.33元，ROE2.1%，同比+0.9pct。
經(jīng)紀(jì)及兩融市占率穩(wěn)健提升：2025年一季度實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入20.5億元，同比+50.7%，占營業(yè)收入的28.8%。全市場日均股基交易額17031億元，同比+70.3%。公司兩融余額1113億元，同比+28%，市場份額5.8%，同比+0.1pct。AI部署全面賦能經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，專注開發(fā)應(yīng)用場景：2025年3月20日廣發(fā)證券易淘金App鴻蒙版上線“AI語音指令”功能。目前廣發(fā)證券已接入了DeepSeek、清華智譜、阿里千問等多個十億至千億參數(shù)規(guī)模的大模型基礎(chǔ)設(shè)施矩陣，其中DeepSeek-R1模型的思維鏈（Chain-of-Thought, CoT）能力被重點(diǎn)應(yīng)用于投顧業(yè)務(wù)，賦能客服營銷與運(yùn)營。
投行整體穩(wěn)健，一季度投行收入小幅增長。2025年一季度實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入1.5億元，同比+4.2%。完成股權(quán)主承銷規(guī)模6.3億元，同比-89.9%，排名第25；其中IPO 1家，募資規(guī)模5億元；再融資1家，承銷規(guī)模2億元。債券主承銷規(guī)模695億元，同比+0.4%，排名第14；其中公司債、金融債、中期票據(jù)承銷規(guī)模分別為265億元、230億元、91億元。截至2025年一季度末，IPO儲備項目6家，排名第13，其中兩市主板4家，北交所2家。
資管受降費(fèi)影響下滑，廣發(fā)及易方達(dá)規(guī)模持續(xù)增長。2025年一季度實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入16.9億元，同比+5.3%。截至2024年末，①廣發(fā)資管管理規(guī)模2535億元，同比+23.9%。其中，集合、定向和專項規(guī)模分別同比+30.1%/+1.3%/+205.3%②廣發(fā)基金管理公募規(guī)模同比+20%至1.5萬億元；非貨規(guī)模8404億元，排名第3。③易方達(dá)管理公募規(guī)模同比+22%至2.1萬億元，非貨規(guī)模1.4萬億元，排名第1。
自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：2025年一季度實現(xiàn)投資收益（含公允價值）23.3億元，同比+106.5%；調(diào)整后投資凈收益（含公允價值、匯兌損益、其他綜合收益）22.9億元，同比+24.7%。權(quán)益投資方面，堅持價值投資思路，利用多策略投資工具降低投資收益波動；固收交易方面，較好的控制了債券投資組合的久期、杠桿和投資規(guī)模，有效把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，實現(xiàn)較好的投資業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資評級：資本市場改革持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，帶動市場投資熱情回升；長期來看，證券行業(yè)未來發(fā)展的政策環(huán)境良好，公司抓住機(jī)遇有望進(jìn)一步突破。我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為121/145/170億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PB分別為0.91/0.84/0.77倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴(yán)抑制行業(yè)創(chuàng)新，行業(yè)競爭加劇，經(jīng)營管理風(fēng)險。
|
|
