>> 興業(yè)證券-科沃斯(603486)Q1經(jīng)營改善，盈利能力修復-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 385KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰,王雨晴 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收165.42億元，同比+6.71%；歸母凈利潤8.06億元，同比+31.70%；扣非歸母凈利潤7.16億元，同比+48.09%；毛利率46.52%，同比-0.98pct；歸母凈利率4.87%，同比+0.92pct；扣非歸母凈利率4.33%，同比+1.21pct。24Q4公司實現(xiàn)營收63.16億元，同比+27.07%；歸母凈利潤1.91億元，同比+2178.04%；扣非歸母凈利潤1.85億元，同比+583.82%；毛利率43.50%，同比-2.96pct；歸母凈利率3.03%，同比+2.86pct；扣非歸母凈利率2.94%，同比+3.71pct。25Q1公司實現(xiàn)營收38.58億元，同比+11.06%；歸母凈利潤4.75億元，同比+59.43%；扣非歸母凈利潤3.56億元，同比+24.17%；毛利率49.68%，同比+2.51pct；歸母凈利率12.30%，同比+3.73pct；扣非歸母凈利率9.22%，同比+0.97pct。2024年公司擬每10股派現(xiàn)4.5元（含稅），現(xiàn)金分紅率為32.12%。
25Q1營收快增。分產(chǎn)品看，2024年公司服務機器人/智能生活電器分別實現(xiàn)營收80.82/83.19億元，同比分別為+4.39% /+8.58%；分地區(qū)看，2024年公司在境內(nèi)/境外分別實現(xiàn)營收94.30 /71.12億元，同比分別為+5.00% /+9.06%。單看25Q1，內(nèi)銷方面，受益于國補刺激，預計25Q1公司內(nèi)銷實現(xiàn)穩(wěn)增，據(jù)AVC統(tǒng)計，25Q1科沃斯掃地機/添可洗地機線上銷額同比分別+54.6% /+9.7%。外銷方面，公司發(fā)力海外市場疊加搶出口因素，預計25Q1公司外銷延續(xù)快增。
25Q1盈利能力修復。24Q4公司計提資產(chǎn)減值損失及信用減值損失合計達2.73億元，拖累了24Q4業(yè)績表現(xiàn)，主要系拖布類掃地機舊機型存貨減值計提，此舉也為公司滾筒類掃地機新品的鋪開減負。25Q1公司毛銷差同比-0.15pct但環(huán)比+4.41pct，環(huán)比改善或主要系內(nèi)部降本增效及掃地機產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。費用端，25Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比+2.66 /+0.24 /-0.24 /-1.21pct。此外，25Q1公司非經(jīng)常性損益為1.19億元，主要系處置參股公司上海仙工部分股權(quán)投資所致。25Q1公司扣非歸母凈利率同比+0.97pct，盈利能力得到修復。
盈利預測與評級：我們調(diào)整盈利預測，預計2025-2027年EPS為2.91 /3.26 /3.59元，4月28日收盤價對應動態(tài)PE為17.1 /15.2 /13.8X，維持“增持”評級。
風險提示：國際地緣沖突、行業(yè)需求疲軟、行業(yè)競爭加劇
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