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營收穩(wěn)步增長，歸母凈利潤同步提升：
　　2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營收5.28億元，同比+33.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比+7.45%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比+13.96%。公司2025Q1營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，主要系公司加大市場拓展，硬質(zhì)合金、油服類產(chǎn)品等收入取得穩(wěn)健增長，同時(shí)2025Q1新增銻瑪工具和Drillco公司并表收入（剔除該因素收入同比+15.89%）。歸母凈利潤增速低于營收增速，主要系費(fèi)用端銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用同比增速較快。
　　毛利率小幅下滑，期間費(fèi)用率有所提升：
　　2025Q1公司毛利率為32.02%，同比-0.97pct。公司毛利率小幅下降，我們判斷系收入結(jié)構(gòu)變化與在建工程轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊提升。
　　2025Q1公司銷售凈利率為10.66%，同比-2.01pct，主要系費(fèi)用率提升。2025Q1公司期間費(fèi)用率20.70%，同比+2.87pct，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為6.84%/8.52%/1.24%/4.10%，同比+1.49pct/+0.90pct/+0.35pct/+0.13pct，2025Q1公司銷售費(fèi)用率提升較多，我們判斷系公司加大市場開拓投入。
　　加速完善產(chǎn)品矩陣打造增長曲線，海外渠道加速布局
　?。?）加速完善產(chǎn)品矩陣：①2025年2月公司并表Drillco，實(shí)現(xiàn)擁有牙輪鉆頭、頂錘式鑿巖釬具、潛孔鉆具三大主流鑿巖工具自有品牌；②2024年5月公司并表銻瑪，持續(xù)深化切削刀具產(chǎn)品布局。
　　（2）海外渠道加速布局：公司2024年全年共參加13個國際性展會，增強(qiáng)國際影響力，并在迪拜設(shè)立子公司，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中東及非洲，海外品牌知名度與影響力持續(xù)增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為2.25/2.75/3.32億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)PE分別為17/14/11倍，公司產(chǎn)品矩陣不斷完善，海外渠道布局進(jìn)展順利，具有優(yōu)質(zhì)成長性，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鑿巖工具需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動，海外拓展不及預(yù)期。