| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李輝,李佳駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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報(bào)告導(dǎo)讀
呈和科技發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.82億元，同比上升10.31%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.42億元，同比上升10.74%；2024Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.34億元，同比增長8.83%，環(huán)比下降0.13%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.48億元，同比下降16.14%，環(huán)比下降28.37%；2025Q1實(shí)現(xiàn)營收2.20億元，同比增長14.97%，環(huán)比下降5.85%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.68億元，同比上升12.15%，環(huán)比增長41.16%，公司業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點(diǎn)
產(chǎn)銷帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，全年業(yè)績符合預(yù)期
公司2024年產(chǎn)銷量保持增長趨勢(shì)，帶動(dòng)業(yè)績上漲。報(bào)告期內(nèi)，公司主營產(chǎn)品成核劑、合成水滑石、NDO復(fù)合助劑等產(chǎn)量分別上升26.53%/0.00%/6.74%，銷量分別上升32.03%/4.60%/16.88%。報(bào)告期內(nèi)，成核劑產(chǎn)銷量較上年呈顯著增長態(tài)勢(shì)。這主要得益于募投項(xiàng)目建成并順利投產(chǎn)，為產(chǎn)能擴(kuò)充筑牢根基；同時(shí)，公司大力開拓新客戶資源，憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)有效提升市場份額，推動(dòng)了成核劑產(chǎn)品產(chǎn)銷量邁向新高度。隨著中美貿(mào)易摩擦的日益加劇，公司產(chǎn)品迎來國產(chǎn)替代的歷史性機(jī)遇。公司積極把握市場機(jī)遇，進(jìn)一步加快產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，拓寬現(xiàn)有產(chǎn)品應(yīng)用下游，通過實(shí)施差異化競爭策略開拓國內(nèi)外市場，不斷加深和行業(yè)客戶的合作，進(jìn)而提升市場份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效策略，通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、強(qiáng)化成本管控等一系列措施，進(jìn)一步提升精細(xì)化管理水平，有效提高了經(jīng)營效率。
隨著下游塑料行業(yè)的快速發(fā)展，成核劑需求整體呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，以呈和科技產(chǎn)品為代表的國產(chǎn)成核劑供給量不斷提高，國產(chǎn)化率不斷攀升；根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2024年我國聚乙烯/聚丙烯粉料平均產(chǎn)能為3571萬噸/837萬噸，同比增長10.52%/7.17%。同時(shí)公司高度注重自主研發(fā)，截止到2024年12月31日共計(jì)獲得現(xiàn)行有效的境內(nèi)外專利76項(xiàng)，其中包括發(fā)明專利59項(xiàng)，實(shí)用新型專利17項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)新增4項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)，新增申請(qǐng)發(fā)明專利6項(xiàng)，及15項(xiàng)科研項(xiàng)目完成驗(yàn)收結(jié)題。公司通過自主研發(fā)，具備超過300種不同型號(hào)的成核劑、合成水滑石、抗氧劑及復(fù)合助劑規(guī)模化生產(chǎn)能力，較之國內(nèi)其他同類型廠家，公司產(chǎn)品線更為齊全，擁有為下游優(yōu)質(zhì)客戶提供一站式原料供應(yīng)的能力,有望提升市場占有率，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。
2024年中期利潤分配方案推出，彰顯公司未來發(fā)展信心
2024年12月19日公司發(fā)布關(guān)于2024年中期利潤分配方案的公告；方案中指出本次分紅向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3.50元（含稅）。截至2024年12月18日，公司總股本為135,327,698股，扣除公司回購專用證券賬戶的股份2,844,565股后的股份數(shù)為132,483,133股，以此為基數(shù)測(cè)算，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣46,369,096.55元（含稅），占公司前三季度合并報(bào)表歸屬上市公司股東凈利潤的比例為23.43%。本次分紅計(jì)劃充分體現(xiàn)公司管理層對(duì)于公司未來發(fā)展的信心和高度認(rèn)可，有利于促進(jìn)公司健康發(fā)展。此外公司將繼續(xù)響應(yīng)相關(guān)政策精神，召開了第三屆董事會(huì)第十次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于公司2024年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的議案》，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.50元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣33,120,783.25元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，不送紅股，并計(jì)劃于股東大會(huì)審議通過后兩個(gè)月內(nèi)實(shí)施權(quán)益分派。
南沙項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，審時(shí)度勢(shì)調(diào)整產(chǎn)能，看好公司未來長期發(fā)展
目前公司在廣州白云廠區(qū)擁有產(chǎn)能3.54萬噸，科奧化學(xué)擁有產(chǎn)能5800噸。由于樹脂材料產(chǎn)品市場容量有序增長，市場競爭日益激烈，生產(chǎn)效率于市場需求不相匹配，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場占有率提高的進(jìn)度不及預(yù)期。2024年11月16日公司發(fā)布產(chǎn)能調(diào)整公告，首次發(fā)行募投項(xiàng)目之一廣州科呈新建高分子材料助劑建設(shè)項(xiàng)目（一期）設(shè)計(jì)產(chǎn)能由36,600噸變更為28,900噸。其中14,400噸綜合產(chǎn)能已通過呈和科技的技改項(xiàng)目于2024年1月完成環(huán)評(píng)驗(yàn)收并順利投產(chǎn)；14,500噸綜合產(chǎn)能已開始進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)試。隨著技改和募投項(xiàng)目下公司產(chǎn)能逐步投放，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)銷有望快速增加，從而驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績快速增長。
擬現(xiàn)金收購映日科技，向新興領(lǐng)域拓展，有望整合成為平臺(tái)型企業(yè)
2025年4月8日發(fā)布晚間公告，公司及關(guān)聯(lián)方正在籌劃以現(xiàn)金方式收購蕪湖映日科技股份有限公司合計(jì)不低于51%股權(quán)，其100%股份的整體估值預(yù)計(jì)為人民幣18億元，本次交易完成后公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)對(duì)映日科技的控股。映日科技所在的顯示領(lǐng)域?qū)τ袡C(jī)材料有著廣泛且重要的需求。呈和科技成核劑產(chǎn)品具有提升顯示面板材料性能的作用，能夠應(yīng)用于顯示相關(guān)材料及組件。公司實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的公司的控股后，可在客戶資源共享、品牌影響力相互促進(jìn)等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有助于公司快速切入顯示行業(yè)，加快業(yè)務(wù)拓展，更好的滿足下游行業(yè)客戶需求。
盈利預(yù)測(cè)及估值
公司是國內(nèi)高分子材料助劑龍頭企業(yè)，技改及募投項(xiàng)目投產(chǎn)放量后，業(yè)績有望快速增長，但由于關(guān)稅政策反復(fù)，產(chǎn)品放量和漲價(jià)節(jié)奏不明朗，調(diào)整公司業(yè)績2025-2027年公司營業(yè)收入分別
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