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事件描述
　　內(nèi)蒙一機(jī)公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司營(yíng)業(yè)收入為97.92億元，同比減少2.18%；歸母凈利潤(rùn)為5.00億元，同比減少41.33%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為4.83億元，同比減少41.43%；負(fù)債合計(jì)84.19億元，同比減少31.38%；貨幣資金25.51億元，同比減少49.25%；應(yīng)收賬款9.94億元，同比增長(zhǎng)10.50%；存貨29.59億元，同比減少14.71%。2025年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為27.31億元，同比增長(zhǎng)19.60%；歸母凈利潤(rùn)為1.86億元，同比增長(zhǎng)11.03%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.86億元，同比增長(zhǎng)12.84%；負(fù)債合計(jì)88.62億元，同比減少21.21%；貨幣資金36.66億元，同比增長(zhǎng)12.22%；應(yīng)收賬款19.47億元，同比增長(zhǎng)58.91%；存貨21.79億元，同比減少24.75%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　營(yíng)收逐季恢復(fù)快速增長(zhǎng)，2025年Q1凈利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)。2024年四季度單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.84億元，同比增長(zhǎng)23.88%，2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.31億元，同比增長(zhǎng)19.60%，從24年三季度開始公司營(yíng)收逐季恢復(fù)了快速增長(zhǎng)。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)11.03%，重新恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　內(nèi)裝外貿(mào)雙輪驅(qū)動(dòng)。內(nèi)裝方面，公司密切跟蹤各軍兵種老舊裝備升級(jí)換代以及新研裝備列裝需求，加強(qiáng)以聯(lián)勤保障部隊(duì)為主體、覆蓋火箭軍、空軍和信息支援部隊(duì)等綜合保障類裝備市場(chǎng)開拓，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)軍品訂貨的連續(xù)性和穩(wěn)定性。軍貿(mào)方面，隨著全球地緣政治局勢(shì)的復(fù)雜化，國(guó)際熱點(diǎn)地區(qū)沖突不斷，全球軍貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)入上行周期，面對(duì)全球軍貿(mào)市場(chǎng)的機(jī)遇期，公司不斷完善軍貿(mào)產(chǎn)品體系，開發(fā)了適應(yīng)海外用戶需求的輪履、無人裝備及中口徑火炮等系列產(chǎn)品，在國(guó)際市場(chǎng)上保持了一定占有量，未來在重點(diǎn)產(chǎn)品持續(xù)訂貨的基礎(chǔ)上，伴隨在多個(gè)新領(lǐng)域、新市場(chǎng)的不斷突破，公司外貿(mào)業(yè)績(jī)將持續(xù)提升。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.42\0.49\0.56，對(duì)應(yīng)公司4月28日收盤價(jià)11.19元，2025-2027年P(guān)E分別為26.9\22.9\19.9，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　外貿(mào)交付不及預(yù)期；內(nèi)需訂單不及預(yù)期。