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公司25Q1利潤貼預(yù)告上限，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增，運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化帶動利潤增速高于收入增速。我們認(rèn)為關(guān)稅對公司業(yè)務(wù)影響有限，AI+戰(zhàn)略深化下繼續(xù)看好AI賦能三大曲線增長。
　　事件：公司發(fā)布2025年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.94億元，YoY+26.71%；歸母凈利潤1.99億元，YoY+59.91%；扣非歸母凈利潤1.97億元，YoY+57.50%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.79億元，YoY+35.75%。利潤貼預(yù)告上限。
　　 TMPS/AI及軟件業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化。從收入拆分來看，25Q1公司數(shù)字維修業(yè)務(wù)（不含軟件）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比增長約24%，其中TPMS系列增長約60%，主要原因是北美市場渠道拓展成效顯著，市場份額提升；數(shù)字能源業(yè)務(wù)（不含充電云服務(wù)）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.12億元，同比增長約35%；AI及軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元，同比增長約36%，其中充電云訂單增長80%。
　　關(guān)稅影響有限，AI+戰(zhàn)略深化。在美庫存充足、發(fā)揮美國本土產(chǎn)能、在低關(guān)稅區(qū)域設(shè)廠、提價(jià)降本提升產(chǎn)品毛利等戰(zhàn)略組合拳之下，我們認(rèn)為短期看關(guān)稅對公司25年的業(yè)務(wù)和業(yè)績影響有限。25年4月，北美最大商用停車場運(yùn)營商LAZParking宣布加速旗下停車場充電樁部署，正式選擇道通科技作為充電樁獨(dú)家供應(yīng)商，第一階段道通中標(biāo)北美地區(qū)5萬個(gè)商用交流充電樁，合計(jì)金額2.38億元，北美大額訂單再次印證公司數(shù)字能源業(yè)務(wù)強(qiáng)勁需求及業(yè)務(wù)韌性。公司“AI智能化”戰(zhàn)略深化，在AI及機(jī)器人應(yīng)用方面，公司推動生成式AI技術(shù)與汽車診斷、充電、能源、交通等應(yīng)用場景的深度融合，已在產(chǎn)品解決方案中落地應(yīng)用。公司已構(gòu)建了汽車綜合診斷系、TPMS、ADAS系列數(shù)字維修生態(tài)，智能充電網(wǎng)絡(luò)及光儲充智慧能源管理解決方案，并積極布局具身機(jī)器人及空地一體智慧解決方案。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司三大曲線發(fā)力，24全年及25Q1業(yè)務(wù)均保持良好發(fā)展勢頭，且已建立提高在美安全庫存、低關(guān)稅區(qū)域設(shè)廠等多維應(yīng)對機(jī)制，北美大單落地驗(yàn)證業(yè)務(wù)韌性。我們預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤為7.99/9.39/10.99億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、海外需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。