>> 民生證券-派克新材(605123)2024年年報及2025年一季報點評：1Q25業(yè)績回暖；電力&海外收入增長較快-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉,李哲,馮鑫 |
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事件：4月28日，公司發(fā)布2024年報，全年實現(xiàn)營收32.1億元，YOY-11.21%；歸母凈利潤2.6億元，YOY-46.4%；扣非凈利潤2.5億元，YOY-42.4%。同時發(fā)布2025年一季報，1Q25實現(xiàn)營收7.7億元，YOY+2.9%；歸母凈利潤0.77億元，YOY+5.5%。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預期。受航空航天及石化用鍛件收入減少影響，24年公司業(yè)績階段性承壓。我們點評如下：
4Q24業(yè)績低谷；1Q25業(yè)績同/環(huán)比均實現(xiàn)增長。1）單季度：4Q24，公司實現(xiàn)營收7.3億元，YOY-11.2%；歸母凈利潤0.17億元，YOY-75.4%。2）利潤率：2024年公司毛利率同比下降5.2ppt至18.7%，凈利率同比下降5.4ppt至8.2%，其中，4Q24盈利能力是全年低谷，4Q24毛利率同比下滑6.3ppt至12.1%；凈利率同比下滑6.0ppt至2.3%。1Q25公司迎來業(yè)績回暖，收入和利潤均實現(xiàn)同/環(huán)比增長，1Q25毛利率同比下降2.6ppt至18.5%，凈利率同比提升0.2ppt至9.9%。
航空航天、石化鍛件收入下滑；海外市場增長較快。分產(chǎn)品看，2024年，公司：1）航空航天鍛件：實現(xiàn)營收8.4億元，YOY -25.6%，毛利率同比下滑9.7ppt至34.2%；2）石化鍛件：實現(xiàn)營收6.2億元，YOY -33.6%，毛利率同比下滑0.4ppt至15.4%。3）電力鍛件：實現(xiàn)營收11.1億元，YOY+28.6%，毛利率同比下滑2.6ppt至12.8%；4）其他鍛件：實現(xiàn)營收2.3億元，YOY-16.6%，毛利率同比下滑5.5ppt至15.8%。分區(qū)域看，1）國內(nèi)市場：收入21.3億元，YOY-21.2%，毛利率同比減少4.5ppt至23.2%；2）海外市場：收入6.6億元，YOY+35.2%，毛利率同比下降7.2ppt至10.0%。綜合來看，國內(nèi)航空航天、石化等領(lǐng)域階段性承壓，電力鍛件和海外市場保持較快增長。
營收減少致費用率增加；經(jīng)營現(xiàn)金流有所改善。2024年，公司期間費用同比減少6.7%至2.9億元，期間費用率同比增加0.4ppt至8.9%，其中，銷售費用率同比增加0.3ppt至1.9%；管理費用率同比增加0.3ppt至2.6%；研發(fā)費用率同比減少0.3ppt至4.6%。截至4Q24末，公司：1）存貨10.8億元，較24年初增加18.0%；2）在建工程3.6億元，較24年初增加188%，持續(xù)推進募投項目。2024年，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為5.9億元，2023年為1.4億元。
投資建議：公司是國內(nèi)少數(shù)可為航空發(fā)動機、航天運載火箭及衛(wèi)星、燃氣輪機等高端裝備提供配套特種合金精密環(huán)形鍛件產(chǎn)品的民營企業(yè)之一，伴隨募投項目推進和產(chǎn)能釋放，有望持續(xù)受益于航空航天、新能源多領(lǐng)域的高景氣。我們預計公司2025~2027年歸母凈利潤分別為3.2億元、3.9億元和4.6億元，對應PE分別為21x/17x/15x。我們考慮到公司多板塊業(yè)務布局及海外業(yè)務的快速發(fā)展，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期、募投項目進展不及預期、產(chǎn)品降價等。
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