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「本周小結(jié)及下周配置建議」
　　數(shù)據(jù)承壓預(yù)期回落，美指震蕩偏弱。特朗普釋放對華關(guān)稅緩和信號(hào)一度提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，而中方亦宣布部分豁免美國產(chǎn)品關(guān)稅，市場避險(xiǎn)情緒明顯降溫。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)創(chuàng)下疫情以來新低，4月消費(fèi)者信心連續(xù)第五個(gè)月下滑，職位空缺環(huán)比走弱，顯示經(jīng)濟(jì)基本面承壓，強(qiáng)化市場對年中降息的押注。與此同時(shí)，市場持續(xù)關(guān)注即將公布的PCE與非農(nóng)數(shù)據(jù)以研判美聯(lián)儲(chǔ)政策方向。盡管5月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)或已成定局，但6月降息概率邊際抬升，短端美債收益率持續(xù)回落，美元上行遇阻。美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂階段性緩解，中美貿(mào)易戰(zhàn)邊際降溫，但關(guān)稅政策的不確定性與美國政府持續(xù)性債務(wù)問題仍對美元構(gòu)成壓制，短期內(nèi)美元指數(shù)震蕩看待。
　　通脹走緩經(jīng)濟(jì)承壓，歐日分化漸顯。歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)PMI錄得五個(gè)月新低，盡管制造業(yè)PMI小幅回升，但綜合PMI重回榮枯線附近，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于平緩。多位歐央行官員強(qiáng)調(diào)需防范特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致的通脹下行風(fēng)險(xiǎn)，支持保留降息空間以應(yīng)對潛在經(jīng)濟(jì)放緩，鴿派降息預(yù)期維持不變，中長期或?qū)W元造成施壓，但短期內(nèi)歐元或仍受美元偏弱走勢及德國財(cái)政支出擴(kuò)張計(jì)劃提振。
　　貿(mào)易戰(zhàn)產(chǎn)生影響，供需端雙雙回落。4月官方制造業(yè)PMI錄得49.0，前置50.5，預(yù)期49.8；非制造業(yè)PMI50.4，前置50.8，預(yù)期50.6；綜合PMI錄得50.2，前置51.4。美國總統(tǒng)以“對等關(guān)稅”為由，對中國輸美商品疊加稅率至104%，覆蓋絕大多數(shù)商品類別，從而使得我國生產(chǎn)端承壓。其中，供需兩端均回落明顯，生產(chǎn)指數(shù)由52.6回落至49.8，新訂單指數(shù)由51.8回落至59.2，均降至收縮區(qū)間。大中小型企業(yè)景氣度亦有不同程度回落，均位于榮枯線以下，企業(yè)盈利承壓。此外，服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)景氣度雖小幅回落，但總體維持穩(wěn)健發(fā)展，與增量政策落地以及“以舊換新”的推進(jìn)密不可分，市場消費(fèi)潛能有望進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)裝備制造增速維持高增，后續(xù)經(jīng)濟(jì)回升仍有空間。
　　 本周我國央行公開市場凈投放12448億元。貿(mào)易戰(zhàn)方面，外交部回應(yīng)“美財(cái)長稱關(guān)稅戰(zhàn)升級的責(zé)任在中方”：中方多次闡明關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家；這場關(guān)稅戰(zhàn)是美方發(fā)起的，如果美方想通過對話談判解決問題，就應(yīng)該停止威脅施壓，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方開展對話。
　　資本市場方面，A股主要指數(shù)本周窄幅震蕩，三大指數(shù)漲跌不一。四期指表現(xiàn)分化，中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。本周，據(jù)中國官方PMI數(shù)據(jù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受外部環(huán)境沖擊呈現(xiàn)“制造業(yè)短期承壓、非制造業(yè)韌性支撐”的特征，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不變。此外，受假期不確定性影響，市場情緒相對謹(jǐn)慎。本周，市場成交活躍度與上周基本一致，成交金額維持在1萬億元左右