>> 西南證券-歐科億(688308)2024年年報&2025年一季報點評：2025Q1營收端雙位數(shù)增長，產能利用率不足影響凈利潤-250428
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
1278KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司公布2024年報，2024年實現(xiàn)營收11.27億元，同比增長9.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，同比下降65.48%。2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元，同比增長4.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.33億元，同比下降605.85%。公司公布2025年一季報，2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.0億元，同比增長14.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.1億元，同比下降74.3%。
國內需求承壓，數(shù)控刀具業(yè)務仍然實現(xiàn)增長。數(shù)控刀具屬于順周期產品，2024年以來下游需求承壓，2024年以及2025Q1公司數(shù)控刀具營收端仍然實現(xiàn)正增長，體現(xiàn)較強的韌性，利潤端受產能利用率不足影響，有明顯下滑。2024年公司數(shù)控刀具營收5.98億元，同比增長3.35%；硬質合金營收5.01億元，同比增長12.50%。2024年數(shù)控刀具出口收入1.72億元，同比增長54.62%，占數(shù)控刀具收入比例28.83%，數(shù)控刀具出口平均單價10.63元/片，產品結構呈現(xiàn)高端化發(fā)展趨勢。
公司產能利用率不足，毛利率承壓。2024年公司綜合毛利率為22.66%，同比下降6.66個百分點；凈利率為4.87%，同比下降11.30個百分點。2025Q1公司綜合毛利率為18.3%，同比下降6.8個百分點；凈利潤率為2.2%，同比下降9.1個百分點。2024年數(shù)控刀具毛利率29.85%，同比下降10.57個百分點；硬質合金毛利率15.42%，同比提升0.49個百分點。數(shù)控刀具毛利率同比下降主要在于：①公司數(shù)控刀具產業(yè)園項目進入投產，整刀等產品處于產能爬升階段，新投產項目初期毛利率較低；②數(shù)控刀片下游需求較弱，產能利用率不足，固定費用分攤較高。
公司期間費用率有所提升。2024年，公司期間費用率為18.06%，同比增加3.74個百分點；其中銷售費用率為4.68%，同比增加0.48個百分點；管理費用率為4.49%，同比增加0.91個百分點；研發(fā)費用率為7.62%，同比增加1.40個百分點；財務費用率為1.27%，同比增加0.95個百分點。2025Q1公司期間費用率為15.7%，同比增加0.7個百分點。
盈利預測與投資建議。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.0、1.4、2.0億元，未來三年營收復合增長率為18%，給予“持有”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，海外市場拓展不及預期風險，鎢絲項目進展不及預期風險。
|
|
