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22024年新產(chǎn)品放量明顯，降本增效成效顯著。
　　2024年全年實現(xiàn)營收8.57億元，同比+15.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比+34.12%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.64億元，同比+60.25%。毛利率32.21%，同比+1.26pct；歸母凈利潤率8.23%，同比+1.13pct；扣非歸母凈利潤率7.42%，同比+2.06pct。
　　分產(chǎn)品來看，錫膏印刷設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入4.44億元，同比增長10.62%，主要原因系下游以手機為代表的消費電子需求回暖、AI服務(wù)器需求的增長、新能源車滲透率的提升等帶來電子裝聯(lián)設(shè)備需求的增長，毛利率40.33%，同比基本持平。封裝設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入2.29億元，同比增長5.72%，LED封裝設(shè)備逐步獲得下游客戶的認(rèn)可，實現(xiàn)了從單一大客戶向多個大客戶的躍升，毛利率13.75%，同比提升9.18pct。點膠設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入0.88億元，同比增長55.87%，主要系技術(shù)的沉淀、產(chǎn)品的升級增強了點膠設(shè)備的核心競爭力，公司充分發(fā)揮在電子裝聯(lián)行業(yè)的品牌影響力及客戶協(xié)同效應(yīng)，市場占有率得到穩(wěn)步提升,毛利率33.72%,同比基本持平。柔性自動化設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入0.71億元，同比增長49.56%，產(chǎn)品被全球知名客戶認(rèn)可。
　　25Q1優(yōu)勢產(chǎn)品確收拉動收入、毛利率增長，利潤高速增長。25Q1，公司實現(xiàn)營收1.97億元，同比+27.23%，毛利率43.93%，同比+10.14pct，我們判斷系高毛利率產(chǎn)品錫膏印刷機收入占比提升所致，毛利率拉動下實現(xiàn)歸母凈利率16.90%，同比增長9.92pct，歸母凈利潤0.33億元，同比增長208.34%。
　　存貨/合同負(fù)債快速增長，為全年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。25Q1末，公司存貨5.51億元，環(huán)比上季度末提升17.77%，合同負(fù)債1.24億元，環(huán)比上季度末提升23.86%。存貨和合同負(fù)債的增長指引全年收入穩(wěn)步快速增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025-2027年收入10.29/11.71/12.93億元，同比增長20.17%/13.77%/10.38%，歸母凈利潤1.31/1.57/1.82億元，同比+85.80%/19.72%/16.27%，對應(yīng)25年P(guān)E為28X，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，競爭加劇風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險等。