>> 銀河證券-潤建股份(002929)2025Q1營收雙位數(shù)增長，算力網(wǎng)絡生態(tài)良好-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢,洪燁 |
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事件:公司發(fā)布2024&2025Q1財務報告，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入91.99億/+4.2%,歸母凈利潤2.47億/-43.8%,2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入23.79億/+11.2%，歸母凈利潤0.69億/-45.6%。
通信網(wǎng)絡基石牢筑，算力網(wǎng)絡生態(tài)良好。分業(yè)務看，2024年公司通信網(wǎng)絡與數(shù)字網(wǎng)絡營業(yè)收入占比分別約49.7%與26.6%，算力網(wǎng)絡營業(yè)收入同比高增約71.7%。通信網(wǎng)絡方面，2024年公司實現(xiàn)運營商業(yè)務數(shù)字化產(chǎn)品賦能，在廣東、江蘇、貴州等多個省份中標，數(shù)字網(wǎng)絡方面，圍繞通信、教育、能源、園區(qū)管理、企業(yè)管理等領域，打造超60款智能體應用，取得“某央企知識管理大模型開發(fā)服務”等典型項目，能源網(wǎng)絡方面，由于部分項目未達收入確認條件對業(yè)績形成主要拖累，服務與儲備的風力、光伏、儲能項目裝機總?cè)萘砍?0GW，完成能源行業(yè)巡檢作業(yè)里程超43萬公里，新能源巡檢作業(yè)規(guī)模累計超1.7GW，通信光伏、鐵塔高溫整治等領域市場份額居前，RunDoBidder虛擬電廠數(shù)字調(diào)度平臺成功接入兩大電網(wǎng)主站運行，年交易電量超20億KWh,建設與運維充電樁超？萬臺，算力網(wǎng)絡方面，落地“國家超算深圳中心”等典型項目，與運營商以及阿里云、百度等互聯(lián)網(wǎng)廠商構(gòu)建良好合作生態(tài)。分區(qū)域看，2024年公司海外市場營業(yè)收入同比+78.5%相對高增,重點拓展東盟業(yè)務，完成超20個數(shù)據(jù)中心或算力中心項目。2024年公司實現(xiàn)銷售毛利率15.7%/-2.3pct、銷售凈利率2.2%/-2.4pct、加權(quán)ROE4.1%/-4.9pct，2025Q1實現(xiàn)銷售毛利率14.1%/-3pct、銷售凈利率2.5%/-3pct，加權(quán)ROE 1.1%/-1pct，能源網(wǎng)絡與西南地區(qū)盈利能力相對堅挺，費用管控得當，期間費用率總體穩(wěn)中有降，2024&2025Q1存貨跌價準備估計更為謹慎，減值計提增加。
開展資產(chǎn)池業(yè)務加碼算力網(wǎng)絡，AI交互持續(xù)升級。2025年4月公司開展資產(chǎn)池業(yè)務，入池資產(chǎn)包括存單、承兌匯票、信用證、理財產(chǎn)品、應收賬款等，公司及控股子公司共享50億額度，且在12個月內(nèi)可循環(huán)滾動使用，有助于滿足算力網(wǎng)絡發(fā)展的資金需求，系統(tǒng)性盤活存量金融資產(chǎn)，提升營運能力。公司各項管維業(yè)務沉淀專有數(shù)據(jù)集超千萬，可為客戶提供包括訓練、調(diào)優(yōu)、算法工具箱等一體化AI服務。2025年4月公司與南寧·中關(guān)村合作發(fā)布“RunWIM數(shù)字人”，集成DeepSeek與多模態(tài)識別，實現(xiàn)語音指令、情緒感知、知識問答等交互功能，加速構(gòu)建覆蓋政務、文旅、教育等領域的AI+生態(tài)體系。
投資建議∶我們調(diào)整公司2025/2026年盈利預測，新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為3.02/4.11/5.38億,EPS為1.06/1.45/1.89元，對應PE 47.3x/34.7x/26.5x，維持“推薦”評級。
風險提示:算力相關(guān)資本開支疲軟的風險;項目收入確認節(jié)奏緩慢的風險等。
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