>> 浙商證券-OSL集團(tuán)(00863.HK)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：香港首家上市合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)交易所，內(nèi)生外延全球化增長(zhǎng)可期-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫嘉賡 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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全新管理團(tuán)隊(duì)，帶領(lǐng)公司收入端和成本端共同改善，2018年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
新任CEO崔崧2024年8月加入公司，曾在Bybit于2021-2023年期間負(fù)責(zé)合約、現(xiàn)貨、Web 3等業(yè)務(wù)條線。2024年11月，黃冠文先生被任命為CFO。他于2024年9月加入OSL擔(dān)任首席投資官，在推動(dòng)集團(tuán)的戰(zhàn)略性投資和全球拓展戰(zhàn)略方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。CEO崔崧在對(duì)外采訪提到，新的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)內(nèi)部文化、執(zhí)行效率、團(tuán)隊(duì)風(fēng)格都帶來(lái)顯著改變。公司大量引入科技領(lǐng)域人才，我們發(fā)現(xiàn)公司在深圳進(jìn)行研發(fā)中心團(tuán)隊(duì)搭建，這有利于公司運(yùn)營(yíng)效率的提升和成本的改善。2024年，公司IFRS準(zhǔn)則下收入同比增加78.6%至3.75億港元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)從去年虧損2.50億港元變?yōu)橛?480萬(wàn)港元，為2018年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域以來(lái)首次扭虧為盈。成本管控方面，各項(xiàng)費(fèi)用總額同比下降9.1%，其中員工成本為唯一同比增加的費(fèi)用，但人均成本從上年的263萬(wàn)港元下降到103萬(wàn)港元。
加速海外布局，重點(diǎn)布局亞洲、中東和歐洲。
2025年1月，OSL宣布成功完成收購(gòu)CoinBest，2025年2月將其更名為OSLJapan。業(yè)務(wù)將聚焦場(chǎng)外交易OTC服務(wù)，并推出適合日本市場(chǎng)的零售產(chǎn)品。產(chǎn)品和服務(wù)包括開發(fā)一個(gè)穩(wěn)健的交易平臺(tái)、增強(qiáng)托管服務(wù)解決方案，以及為日本的機(jī)構(gòu)和零售客戶提供量身定制的咨詢服務(wù)。CoinBest成立于2017年8月，從事與區(qū)塊鏈相關(guān)的業(yè)務(wù)加密貨幣交換業(yè)務(wù)。
2025年4月，公司宣布完成意大利目標(biāo)公司收購(gòu)，該公司成立于2023年3月31日，2024年10月24日起主要從事虛擬貨幣及數(shù)字投資組合服務(wù)。同時(shí)，公司在立陶宛的收購(gòu)在進(jìn)行中。收購(gòu)?fù)瓿珊?，將使得公司擴(kuò)大市場(chǎng)范圍，多元化拓展客戶。
2025年，公司目標(biāo)在新的司法管轄區(qū)獲得2-4張牌照，重點(diǎn)布局亞洲、中東和歐洲。
新增支付金融（PayFi）業(yè)務(wù)線，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并增強(qiáng)收入穩(wěn)定性。
公司于2024年12月宣布一項(xiàng)戰(zhàn)略性計(jì)劃，將與行業(yè)伙伴合作投資最高達(dá)3000萬(wàn)美元，以加速PayFi生態(tài)圈在全球的發(fā)展。支付金融，通常稱為PayFi，是一種創(chuàng)新的金融科技，將傳統(tǒng)支付系統(tǒng)與加密貨幣的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。憑借與銀行的緊密聯(lián)系和其深厚的流動(dòng)性，公司將有效彌合傳統(tǒng)金融與Web3生態(tài)之間的差距，在受監(jiān)管的領(lǐng)域中實(shí)現(xiàn)高效的跨境支付和資產(chǎn)交付。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)2025 - 2027年，OSL集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)分別為0.6億港元、0.82億港元、6.81億港元，同比增速分別為7.59%、36.72%、728.29%；EPS分別為0.10/0.13/1.09港元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。我們用P/S估值方法對(duì)公司定價(jià)，給予2025年P(guān)/S為10x的估值，對(duì)應(yīng)2025年目標(biāo)價(jià)為11.98港元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
監(jiān)管政策限制、加密資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)、全球化拓展不及預(yù)期、支付業(yè)務(wù)推進(jìn)滯緩、美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)、匯率波動(dòng)
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