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組合說(shuō)明：
　　“金股組合”一方面體現(xiàn)申萬(wàn)宏源未來(lái)1個(gè)月的大勢(shì)研判觀點(diǎn)及風(fēng)格判斷結(jié)論，另一方面體現(xiàn)我們申萬(wàn)宏源整體研究團(tuán)隊(duì)的研究能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在嚴(yán)格的申報(bào)篩選流程下，我們從全行業(yè)的角度為投資者精選個(gè)股，力求為投資者提供踏實(shí)的研究支持。本次報(bào)告對(duì)上期金股組合進(jìn)行更新。
　　上期組合回顧：
　　申萬(wàn)宏源2025年第四期十大金股組合在4月1日-4月30日間下跌，跌幅為4.02%。其中9只A股平均下跌3.56%，同期上證綜指下跌1.70%，滬深300指數(shù)下跌3.00%，A股組合分別跑輸上證綜指、滬深300指數(shù)1.86、0.56個(gè)百分點(diǎn)；1只港股下跌8.20%，同期恒生指數(shù)下跌4.79%，港股組合跑輸了恒生指數(shù)3.88個(gè)百分點(diǎn)。
　　自2017年3月28日第一期金股發(fā)布至2025年4月30日，金股組合累計(jì)上漲251.26%。其中A股組合累計(jì)上漲194.10%，分別跑贏了上證綜指、滬深300指數(shù)193.73、185.68個(gè)百分點(diǎn)；港股組合累計(jì)上漲667.76%，跑贏了恒生指數(shù)676.34個(gè)百分點(diǎn)。
　　本期策略判斷：
　　本次策略判斷：維持二季度震蕩市判斷。4月25日政治局會(huì)議將穩(wěn)外貿(mào)、幫扶出口外貿(mào)企業(yè)列為重要議題，這一政策導(dǎo)向有助于增強(qiáng)A股市場(chǎng)的預(yù)期穩(wěn)定性。短期內(nèi)，美國(guó)關(guān)稅緩和預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖急迫性下降，A股市場(chǎng)自主定價(jià)權(quán)重提升。中期展望逐步向“結(jié)構(gòu)牛，全面牛”回歸，2025年科技“結(jié)構(gòu)牛”判斷不變，25Q2是“結(jié)構(gòu)?！钡恼{(diào)整波段，A股消化基本面壓力“幅度充分，時(shí)間不足”，維持二季度震蕩市判斷。
　　配置建議：繼續(xù)推薦AI算力和應(yīng)用，看好高股息。具體而言：（1）科技成長(zhǎng)性價(jià)比調(diào)整先到位，重點(diǎn)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈中的港股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、A股AI算力；（2）繼續(xù)看好高股息相對(duì)收益；（3）自下而上優(yōu)選行業(yè)供需改善、有成長(zhǎng)性的個(gè)股。
　　本期金股組合：(具體推薦邏輯詳見(jiàn)正文第3部分十大金股組合)
　　未來(lái)一個(gè)月，申萬(wàn)宏源首推“鐵三角”：新大陸、芯碁微裝、菲利華。除了“鐵三角”，十大金股組合還包括：、申能股份、軍信股份、海螺水泥、濱江集團(tuán)、招商輪船、阿里巴巴-W（港股）、石藥集團(tuán)（港股）。
　　特別提示：本期金股組合納入兩只港股標(biāo)的，較以往單只港股配置，港股權(quán)重提升。盡管當(dāng)前海外不確定性加劇，基于對(duì)港股中長(zhǎng)期投資價(jià)值的堅(jiān)定信心，把握當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的高性價(jià)比窗口期，本期組合增配優(yōu)質(zhì)港股。后續(xù)各期，我們將結(jié)合市場(chǎng)行情與估值變化，靈活擇時(shí)選取1-2只港股納入組合。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)股業(yè)績(jī)不及預(yù)期等。