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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)。24年公司實(shí)現(xiàn)營收36.06億元，同比+55.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元，同比+237.89%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.60億元，同比+160.75%。分季度看，25Q1實(shí)現(xiàn)營收7.14億元，同環(huán)比+22.60%/-51.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同環(huán)比+193.36%/+6.20%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同環(huán)比+395.17%/+5.55%。25Q1公司銷售毛利率44.21%，同環(huán)比-2.31/+1.78pct；銷售凈利率為11.92%，同環(huán)比+6.94/+6.48pct。25Q1業(yè)績超預(yù)期。
　　持續(xù)深化全球品牌戰(zhàn)略，北美及亞洲市場增速較快。2024年公司北美市場營業(yè)收入同比增長60.75%，亞洲市場（不含中國）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長100.24%。為強(qiáng)化全球市場滲透，公司構(gòu)建起“官網(wǎng)獨(dú)立站+第三方電商平臺+線下零售”三位一體的全渠道體系，產(chǎn)品累計(jì)銷量突破500萬臺，穩(wěn)居行業(yè)前列。截至2025Q1，公司已在全球50多個國家和地區(qū)運(yùn)營23個官網(wǎng)獨(dú)立站，2025Q1公司官網(wǎng)管理站營業(yè)收入同比增長42.1%。同時，公司與Costco、Walmart、Home Depot、Target等全球知名零售渠道達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，產(chǎn)品已成功入駐超10000家零售終端，2025Q1線下零售渠道營業(yè)收入同比增長30.49%，進(jìn)一步提高品牌影響力和市場占有率。
　　降本增效效果顯著，產(chǎn)品創(chuàng)新成果斐然。2024年公司全面貫徹降本增效策略，依托豐富的產(chǎn)品矩陣和不斷擴(kuò)大的品牌影響力，銷售轉(zhuǎn)化效果顯著。通過優(yōu)化廣告精準(zhǔn)投放、強(qiáng)化素材復(fù)用等措施，公司有效管控費(fèi)用率。新產(chǎn)品方面，公司Solar Generator光充戶外電源產(chǎn)品2024年?duì)I收同比增長近140%，占比超50%。
　　投資建議：考慮公司品牌優(yōu)勢及美國關(guān)稅影響，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.46/5.04/6.49億元，同比+44.58%/+45.44%/+28.80%，對應(yīng)EPS為2.78/4.04/5.20元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。