>> 華安證券-光峰科技(688007)24&25Q1業(yè)績點評：車載業(yè)務(wù)兌現(xiàn)可期-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣,成淺之 |
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公司發(fā)布24&25Q1業(yè)績：
25Q1：營業(yè)收入4.61億（同比+3.7%），歸母凈利潤-0.21億（同比-148.0%），歸母凈利潤-0.24億（同比-3948.6%）
24Q4：營業(yè)收入6.99億（同比+24.2%），歸母凈利潤-0.15億（同比+40.9%），扣非歸母凈利潤-0.07億（同比+78.5%）
24年：營業(yè)收入24.19億（同比+9.3%），歸母凈利潤0.28億（同比-72.9%），扣非歸母凈利潤0.32億（同比-22.9%）
分紅：每10股派息0.25元，疊加回購分紅率468%（上年31%）。
收入分析：
25Q1：車載收入0.8億（同比+64%）引領(lǐng)增長，年內(nèi)已獲3個定點并在海外客戶和產(chǎn)品品類上得到突破；B端受海外影院光源推遲發(fā)貨影響，C端預(yù)計已有邊際修復(fù)。
24年：
To車：快速起量，全年收入6.4億/Q4收入1.8億同比純增量，公司累計已獲13個定點，車載業(yè)務(wù)進入密集交付期，
To B：總體平穩(wěn)，全年收入約13億，預(yù)計增速電影>專顯>器件，其中海外專顯+60%增長亮眼。
To C：主動調(diào)整，C端主體峰米24年收入4.7億（同比-39%），凈虧損1億+短期拖累。
利潤分析：
25Q1：歸母/扣非凈利率同比各-14.6pct/-5.3pct：下滑分析：1）毛利率同比-6.1pct主因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期收入結(jié)構(gòu)變化；2）四費率合計同比+0.9pct主因加大研發(fā)投入；3）此外非經(jīng)損益同比少4千萬主因24Q1高基數(shù)。
24年：歸母/扣非凈利率同比各-3.5pct/-0.6pct，下滑主因毛利率6.8pct主因C端調(diào)整+車載占比提升，四費率合計同比-7.2pct嚴格控費，另非經(jīng)損益減少主因政府補助少3千萬+GDC相關(guān)損失4千萬。
投資建議：業(yè)績拐點有望確立
我們的觀點：
公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，車載布局逐步兌現(xiàn)有望貢獻盈利，B端工程激光出海穩(wěn)步發(fā)展，C端調(diào)整到位，低基數(shù)下業(yè)績彈性可期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司收入27.4/32.4/37.7億元（25-26年前值29.1/36.1億元），同比+13%/+19%/+16%，歸母凈利潤1.0/1.8/2.2億元（25-26年前值1.9/2.8億元），同比264%/ +73%/ +25%；對應(yīng)PE 64/37/30X，維持“買入”評級。
風險提示：
車載不及預(yù)期，下游景氣波動，原材料價格大幅波動風險。
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