>> 財通證券-中國化學(xué)(601117)盈利能力持續(xù)優(yōu)化，境外收入同比高增-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司2024年實現(xiàn)營收1858.44億元同增4.20%；歸母凈利潤56.88億元同增4.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤55.15億元同增6.02%。公司1Q2025實現(xiàn)營收444.99億元同降0.98%；歸母凈利潤14.45億元同增18.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.12億元同增22.63%。
主業(yè)新簽穩(wěn)健增長，境外收入占比提升。分行業(yè)看，公司化學(xué)工程、基建、環(huán)境治理、實業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)分別實現(xiàn)營收1,521.82/205.96/22.15/87.50/15.63億元，同比6.89%/-6.36%/-22.06%/13.42%/-47.71%，實現(xiàn)毛利率10.70%/6.20%/11.10%/7.53%/12.79%，同比0.83pct/-0.89pct/-0.25pct/-0.54pct/3.78pct。期間公司繼續(xù)加大項目承攬及開發(fā)建設(shè)力度，2024年實現(xiàn)新簽訂單3669.4億元同增12.30%。分地區(qū)看，2024年公司境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)營收1,390.93/462.13億元，同比-2.31%/30.06%。境外業(yè)務(wù)中，公司波羅的海化工綜合體項目合同總金額1339.94億元，截至2024年已履行693.99億元，待履約金額645.95億元，項目穩(wěn)步推進(jìn)有望繼續(xù)支撐公司后續(xù)境外收入增長。
2024年凈利率穩(wěn)中有增，Q4回款大幅加快。公司2024年銷售毛利率為10.11%同升0.7pct；期間費(fèi)用率5.81%同升0.51pct；資產(chǎn)及信用減值損失率0.44%同升0.11pct；歸母凈利率3.06%同升0.02pct；公司2024年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流入87.22億元，較上年同期少流入4.12億元。其中Q4經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流入125.01億元，較上年同期多流入46.17億元；收現(xiàn)比94.53%同升10.85pct；公司1Q2025銷售毛利率為9.30%同升1.29pct；期間費(fèi)用率5.23%同升0.47pct；資產(chǎn)及信用減值損失率-0.01%同升0.1pct；歸母凈利率3.25%同升0.54pct；公司1Q2025經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流出150.97億元，較上年同期多流出83.27億元；截至1Q2025公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為418.3/584.2/996/284.8億元，較年初同比變動1.84%/11.67%/-1.22%/-5.98%。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤59.30/63.16/70.35億元。對應(yīng)PE分別為7.78/7.30/6.56倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：訂單執(zhí)行緩慢、政策推進(jìn)不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
|
|
