>> 招商證券-中南傳媒(601098)教材與媒體業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，“e堂好課”項目賦能數(shù)字教育-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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中南傳媒公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入133.49億元，同比-1.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.70億元，同比降低-26.12%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.53億元，同比+0.06%。
2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.74億元，同比-4.18%；歸母凈利潤為3.69億元，同比+29.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.78億元，同比+51.47%。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，教材與媒體業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2024年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.49億元，同比-1.94%。分板塊情況看，出版業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入37.42億元，同比+3.90%，主要系省外教材教輔市場的推廣力度加大，教材教輔營業(yè)收入同比+5.32%。一般圖書營業(yè)收入同比-0.91%，根據(jù)開卷數(shù)據(jù)統(tǒng)計，低于2024年總體圖書零售市場降幅比例3.92個百分點，公司圖書市場地位持續(xù)上升。發(fā)行業(yè)務(wù)方面，實現(xiàn)營業(yè)收入108.72億元，同比-4.77%，主要系文化用品和一般圖書等毛利率較低大宗業(yè)務(wù)銷售規(guī)模壓減，。媒體業(yè)務(wù)方面，全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.59億元，同比+4.90%，主要得益于公司在全媒體矩陣的布局。物資業(yè)務(wù)方面，全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.95億元，同比-5.06%，主要系紙張價格下降。印刷業(yè)務(wù)方面，全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.04億元，同比+0.29%。費用端，銷售費用同比+2.34%，主要系報告期公司加強省外市場開拓，省外市場推廣費用增加；管理費用同比+6.04%，主要系報告期公司人工成本的自然增長所致；研發(fā)費用同比-1.10%，與上年度基本持平。公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.53億元，同比+0.06%。此外，因稅收、會計等法律、法規(guī)的調(diào)整對當(dāng)期損益產(chǎn)生的一次性影響約為-2.42億元，對歸母凈利潤產(chǎn)生負向影響，公司實現(xiàn)歸母凈利潤13.70億元，同比-26.12%。
“e堂好課”領(lǐng)航智慧教育，打造高質(zhì)量數(shù)字課程服務(wù)新標(biāo)桿。公司整合教育出版資源、教學(xué)云平臺和智能評測系統(tǒng)，依托AI、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，構(gòu)建覆蓋教、學(xué)、評、測全場景的智慧教育產(chǎn)品體系，形成資源供給與場景應(yīng)用閉環(huán)?！癳堂好課”項目打造數(shù)智課程產(chǎn)品，圓滿完成直播授課任務(wù)，為湖南多地及三沙市永興學(xué)校提供全年高質(zhì)量課程，研發(fā)“雙師錄播課程”配套教學(xué)資源，使用反饋良好，市場模式逐步明晰，前景可期。
現(xiàn)金儲備充足，積極分紅回饋投資者。截至2025Q1末，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額合計73.47億元。公司自上市以來實施積極的分紅政策，近三年累計現(xiàn)金分紅金額達到30.53億元。2024年末公司分紅金額（含稅）為8.08億元，疊加2024年中期分紅，整體分配比例為72%。
維持“強烈推薦”投資評級。公司出版發(fā)行主業(yè)保持行業(yè)領(lǐng)先，積極推進的智慧教育體系產(chǎn)品有望為公司貢獻新的利潤增長點。我們預(yù)估2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤17.46/17.60/17.92億元，對應(yīng)14.7/14.6/14.3倍PE，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：人工智能等新技術(shù)日新月異的風(fēng)險、教育服務(wù)業(yè)正面臨學(xué)齡人口結(jié)構(gòu)性調(diào)整的風(fēng)險，傳統(tǒng)媒體面臨多重風(fēng)險等。
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