>> 國盛證券-繼峰股份(603997)Q1海外經(jīng)營改善，盈利能力大幅提升-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
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事件：公司發(fā)布2024年報及2025一季報。2024年，公司收入223億元，同比+3%，歸母凈利潤-5.7億元。2025Q1，公司收入50億元，同比-5%，歸母凈利潤1.0億元，同比+448%。
業(yè)績超預期。2024年，全球新能源車銷量1824萬輛，同比+24%，其中國內(nèi)銷量1287萬輛，同比+36%；2025Q1全球新能源車銷量410萬輛，同比+29%，其中國內(nèi)銷量308萬輛，同比+47%。乘用車座椅業(yè)務方面，公司座椅業(yè)務2024年收入31億元（去年同期6.55億），并首次實現(xiàn)年度盈虧平衡。
Q1海外經(jīng)營改善，盈利能力大幅提升。Q1，公司銷售毛利率16.3%，同比+1.6pct，環(huán)比+3.3pct，銷售凈利率2.1%，同比+1.8pct，環(huán)比+2.7pct，主要系子公司格拉默業(yè)績顯著增長。受益于公司重組措施生效，格拉默Q1收入4.9億歐元，凈利潤970萬歐元（2024年同期-570萬歐元），歸屬公司凈利潤0.7億元（2024年同期-0.4億元）。費用端，Q1，公司期間費用率14.0%，同比-0.4pct，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率同比分別+0.1/-1.1/-0.5/+1.0pct。
在手訂單充足，布局新產(chǎn)品夯實發(fā)展基礎。1）座椅：截至2025年2月28日，公司累計乘用車座椅在手項目定點21個，客戶結構多元。公司在合肥、常州、蕪湖等地的座椅基地已建成投產(chǎn)，并推進歐洲、東南亞等地的基地建設，實現(xiàn)全球化布局；2）新產(chǎn)品：2024年，公司出風口收入4億元，EBIT金額0.4億元，車載冰箱收入1.2億元，EBIT實現(xiàn)盈利。截至2024年，公司車載冰箱產(chǎn)品在手訂單12個，隱藏門把手已獲得不同客戶定點，在手訂單充足，打造業(yè)績新增長點。
盈利預測與估值：考慮到宏觀環(huán)境波動+海外整合具備一定不確定性，我們將公司2025-2027年歸母凈利潤下調(diào)為6.6/9.9/13.5億元，對應PE分別為24/16/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：剝離進度不及預期；宏觀環(huán)境波動風險；客戶開拓不及預期。
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