>> 長江證券-三角防務(wù)(300775)環(huán)比增長或反映需求復(fù)蘇，推進(jìn)募投項(xiàng)目開拓新業(yè)務(wù)-250502
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王賀嘉,楊繼虎 |
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事件描述
公司發(fā)布24年年報和25年一季報，24A實(shí)現(xiàn)營收15.9億，同比減少30.02%；歸母凈利潤3.8億，同比減少49.12%；扣非歸母凈利潤3.32億，同比減少52.63%。其中24Q4實(shí)現(xiàn)營收2.27億，同比減少29.8%，環(huán)比減少28.75%；歸母凈利潤0.81億，同比減少37.89%，環(huán)比增長382.99%；扣非歸母凈利潤0.68億，同比減少45.09%，環(huán)比減少283.73%。25Q1實(shí)現(xiàn)營收4.03億，同比減少21.07%；歸母凈利潤1.29億，同比減少22.92%；扣非歸母凈利潤1.24億，同比減少25.08%。
事件評論
25Q1公司收入和利潤環(huán)比增長明顯或反映下游需求復(fù)蘇。24年受客戶訂單滯后及已售產(chǎn)品價格調(diào)減影響，24年整體業(yè)績承壓。25Q1實(shí)現(xiàn)營收4.03億，環(huán)比24Q4增長77.62%；歸母凈利潤1.29億，環(huán)比24Q4增長58.35%；扣非歸母凈利潤1.24億，環(huán)比24Q4增長83.02%。25年4月公司與客戶簽訂合同，總金額為875,338,599元（含稅），有望對公司25年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
24Q4及25Q1毛利率企穩(wěn)，或反映產(chǎn)品價格穩(wěn)定且延續(xù)高效經(jīng)營。24A銷售毛利率為34.44%，同比降低9.05pcts；期間費(fèi)用率為5.9%，同比提升2.46pcts；銷售凈利率為23.91%，同比降低8.98pcts。其中24Q4銷售毛利率為47.75%，同比提升0.72pcts，環(huán)比提升51.52pcts；銷售凈利率為35.78%，同比降低4.66pcts，環(huán)比提升44.79pcts。25Q1銷售毛利率為42.75%，同比提升0.43pcts；期間費(fèi)用率為5.43%，同比提升3.64pcts；銷售凈利率為31.9%，同比降低0.77pcts。
公司積極布局新產(chǎn)能開拓新業(yè)務(wù)，募投項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)迎接新需求。24Q4末公司在建工程9.92億元，相比期初增長180%；25Q1末公司在建工程10.18億元，相比期初增長3%。25Q1末存貨余額為9.83億，相比期初增長4%。針對航空數(shù)字化集成中心項(xiàng)目，2024年以來，公司通過市場需求調(diào)研、自身業(yè)務(wù)分析以及與客戶溝通，公司對開展機(jī)身后段裝配業(yè)務(wù)進(jìn)行可行性研究和市場論證，未來有望受益國產(chǎn)大飛機(jī)批量交付。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司25/26/27年歸母凈利潤為6.06/8.31/9.98億元，同比增速59%/37%/20%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為22/16/14倍。
風(fēng)險提示
1、下游主機(jī)廠型號列裝交付進(jìn)程不及預(yù)期；
2、公司項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度和訂單獲取不及預(yù)期。
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