>> 民生證券-量化分析報告-2025年4月社融預測：14704億元-250501
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
民生證券 |
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作者： |
葉爾樂,祝子涵 |
| 下載權限： |
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我們從社融各子項的經(jīng)濟邏輯、高頻數(shù)據(jù)、季節(jié)性特征等角度出發(fā)，于每月月末進行社融預測。每月的社融數(shù)據(jù)通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滯后性。在之前的報告《社融指標全解析與預測框架構(gòu)建》中，我們構(gòu)建了自下而上的社融拆分預測框架，過去一段時間對社融的總量和結(jié)構(gòu)給出了較為準確的預測。
預計2025年4月新增社融約為1.47萬億元，同比增加1.54萬億元，社融TTM環(huán)比約為4.46%；社融存量同比增速約為8.85%。新增人民幣信貸約為0.44萬億元，同比增加0.11萬億元，其中居民中長貸新增0.04萬億元，企業(yè)貸款和居民短貸新增0.32萬億元；政府債券凈融資約0.92萬億元，同比增加1.02萬億元；企業(yè)債券凈融資約0.35萬億元，同比增加0.18萬億元。
從結(jié)構(gòu)來看，高增主要來源于去年同期的低基數(shù)，政府債券繼續(xù)支撐社融增長。信貸方面，大中城市新房成交量4月回落，新增居民中長貸預計凈增量較低；4月PMI為49.0%重返榮枯線下，新增企業(yè)信貸預計無突出表現(xiàn)，但較去年同期低基數(shù)同比多增。債券融資方面，政府債券延續(xù)較快發(fā)行節(jié)奏，凈融資預計較去年同期低基數(shù)同比大幅多增；企業(yè)債券凈融資高頻數(shù)據(jù)顯示較去年同期有所增長。（目前預測模型未考慮化債因素影響，4月地方政府再融資債券凈融資4399億元，或?qū)е缕髽I(yè)信貸凈融資不達預期）
風險提示：
?。?）量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計，如若未來市場環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。
（2）政策對于信貸的引導可能領先于實物工作量表現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)反應不及時可能導致預測出現(xiàn)誤差。
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