>> 西南證券-新華醫(yī)療(600587)營收保持穩(wěn)健，制藥裝備驅動增長-250429
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入100.2億元，同比增加0.1%；歸母凈利潤6.9億元，同比增加5.8%；扣非歸母凈利潤6.23億元，同比增加0.6%。
營收保持穩(wěn)健，制藥裝備驅動增長。2024年公司營收保持穩(wěn)健，四大主業(yè)表現(xiàn)分化。1）醫(yī)療器械制造產(chǎn)品實現(xiàn)收入37.3億元（-10.4%），主要受市場招投標放緩等外部環(huán)境影響，毛利率為42.2%（+2.5pp），產(chǎn)品結構優(yōu)化和成本控制有所成效。2）制藥裝備板塊實現(xiàn)營收21.7億元（+12.9%），成為收入增長的主要驅動力，毛利率為23.6%（-1.7pp）。3）醫(yī)療商貿產(chǎn)品實現(xiàn)收入31.2億元（+8.0%），毛利率為9.9%（-0.2pp）。4）醫(yī)療服務板塊下滑，實現(xiàn)收入8.3億元（-9.5%），主要因公司持續(xù)聚焦醫(yī)療器械和制藥裝備主業(yè)，2024年剝離新華昌國醫(yī)院股權，短期對該板塊業(yè)績造成影響。
費用管控成效顯著，盈利能力穩(wěn)中有升。2024年公司毛利率為26.1%（-1.3pp），凈利率6.9%（+0.1pp），期間費用管控效果顯著。2024年公司繼續(xù)推進降本增效策略，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為8.7%/4.2%/4.4%/0.2%，同比變化-0.4pp/-1.0pp/-0.1pp/+0.1pp，四費率合計17.4%（-1.5pp）。
持續(xù)拓展國際市場，打造國內國際“雙循環(huán)”生態(tài)。公司堅持國內國際“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，2024年公司實現(xiàn)國際業(yè)務（自營）收入2.7億元（+12.4%），國際業(yè)務毛利率達到46.7%，伴隨著公司出海品類不斷豐富，國際訂單預計實現(xiàn)穩(wěn)步增長，海外有望成為公司業(yè)績增長新動能。
盈利預測與投資建議。預計2025-2027年公司歸母凈利潤為8.0/9.0/10.3億元，建議保持關注。
風險提示：費用管控不及預期、核心品種銷售不及預期、海外業(yè)務拓展不及預期等風險。
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