>> 國金證券-債市基本面跟蹤報(bào)告：繼續(xù)修復(fù)，量穩(wěn)價(jià)增-250505
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
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作者： |
尹睿哲,趙心茹 |
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今年五一假期總體延續(xù)去年量穩(wěn)價(jià)增的修復(fù)趨勢。出行方面，市內(nèi)及市際短距離出行熱度與去年相當(dāng)，但跨省市的遠(yuǎn)距離出行較去年明顯提升，尤其假期間國內(nèi)航班執(zhí)行架次不僅超出2024年，也超出公共衛(wèi)生事件之后，2023年首個(gè)出行常態(tài)化的五一假期。由此也帶來消費(fèi)數(shù)據(jù)的相應(yīng)走勢，旅游熱度大幅增長，部分平臺出游訂單量創(chuàng)下歷史新高。觀影消費(fèi)遇冷，假期票房在近年僅略高于2022年，較去年近乎減半。樓市繼續(xù)分化，一二線銷售同比為正，三線大幅下滑。海外主要聚焦美國非農(nóng)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。
出行篇:短距離出行持穩(wěn),長距離出行繼續(xù)修復(fù)
市內(nèi)出行幾乎持平于去年。地鐵客運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，客流較去年略有提升但并不明顯。高德發(fā)布的百城擁堵延時(shí)指數(shù)也幾乎去年相當(dāng)。
遠(yuǎn)距離出行熱度持續(xù)修復(fù)。4月29日-5月3日期間，全國遷徙規(guī)模指數(shù)均值為1029，高出去年同期20.7%。同期，國內(nèi)航班(不含港澳臺)日均執(zhí)行數(shù)量較去年同期上升6.7%，較2023年同期也有3.4%的小幅上升。
據(jù)國鐵數(shù)據(jù)，經(jīng)簡單測算五一假期前3天，包括鐵路、公路、水路、民航在內(nèi)，全社會跨區(qū)域人員流動量較2024年同期日均增長5.8%，較2023年同期日均增長13.4%，較2019年同期日均增長36.7%。
消費(fèi)篇:旅游火爆，院線遇冷，樓市繼續(xù)分化
旅游市場旺季長，熱度高。今年五一假期延長休假或“請4休11”拼假的趨勢較去年更為顯著，返程高峰期延后，整體游玩周期同比拉長，旅行熱度有望延長到假期結(jié)束后的首個(gè)周末。同時(shí)，飛豬《“五一”快報(bào)》還顯示人均出游消費(fèi)金額同比去年大幅增長。入出境游增速高于國內(nèi)游，中高端品質(zhì)消費(fèi)更受青睞。
電影市場遇冷，為近六年來次低。盡管今年五一檔上映影片達(dá)到13部之多，但缺乏能夠引起話題口碑的大制作，市場整體氛圍慘淡。今年五一檔電影票房在近幾年中僅略高于受公共衛(wèi)生事件沖擊的2022年，與其它年份相比下滑幅度均達(dá)到近50%左右。
一、二線樓市繼續(xù)修復(fù)，三線回落。5月1-4日，30城商品房成交面積總體較去年增長3.4%，依然延續(xù)去年同期的修復(fù)趨勢，但增長幅度并不大。分不同能級來看，樓市熱度與城市能級成正比，也即一線樓市成交量恢復(fù)最優(yōu)，同比較去年增長30%，二線樓市其次，增長13.9%，三線樓市最為慘淡，同比較去年下降42.9%。
海外篇:非農(nóng)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升
五一期間海外市場的波動主要圍繞以下事件交易：美國公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲6月降息的預(yù)期放緩，進(jìn)一步導(dǎo)致了避險(xiǎn)需求的回落，貴金屬高位回調(diào)而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值修復(fù)。強(qiáng)勁的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，海外債市收益率上行為主。美元指數(shù)再次上行至100上方，銅金比溫和回升，顯示全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有回升跡象。貴金屬高位回調(diào)，海外股市集體回暖。
風(fēng)險(xiǎn)提示
統(tǒng)計(jì)口徑誤差。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)大多為抽樣，恐與現(xiàn)實(shí)情況有些許出入。
第三方數(shù)據(jù)覆蓋面不全。文中引用的部分第三方平臺數(shù)據(jù)僅能反映其自身經(jīng)營情況，可能與全市場的整體情況有所差異
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