>> 德邦證券-美聯(lián)儲5月利率決議前瞻：積極信號有望釋放-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚詩吟,薛威 |
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背景：美東時間5月7日（北京時間5月8日凌晨），美聯(lián)儲將公布5月利率決議。從目前的CME聯(lián)邦基金期貨模型來看，市場預(yù)期5月按兵不動的概率為95%，由于美國經(jīng)濟尚具有一定韌性，關(guān)稅帶來的影響目前從就業(yè)與通脹角度看尚不顯著，聯(lián)儲預(yù)計會保留足夠的政策靈活性，以應(yīng)對未來的較大不確定性。
焦點：聯(lián)儲如何評價經(jīng)濟形勢？關(guān)注鮑威爾發(fā)布會言論。當(dāng)前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出溫和轉(zhuǎn)弱的特征，但尚未顯示出衰退跡象。聯(lián)邦政府和從事ToG相關(guān)業(yè)務(wù)企業(yè)在4月的大規(guī)模裁員并未明顯體現(xiàn)在非農(nóng)數(shù)據(jù)上，PMI數(shù)據(jù)也維持較強勢的狀態(tài)，但后續(xù)談判進度存在較大的不確定性，一旦談判進展偏慢，關(guān)稅沖擊可能會更加明顯的體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)上。一旦就業(yè)與消費數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱加速，經(jīng)濟增速放緩演化為衰退沖擊這一潛在風(fēng)險依然存在。鮑威爾在發(fā)布會上針對經(jīng)濟形勢的研判值得重點關(guān)注。
展望：白宮與聯(lián)儲博弈緩和，聯(lián)儲釋放積極信號概率提升。特朗普在4月底以來顯著緩和了針對聯(lián)儲的施壓，這也降低了聯(lián)儲特別強調(diào)維護獨立性的必要性，在超預(yù)期非農(nóng)數(shù)據(jù)和穩(wěn)健的PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后，F(xiàn)OMC降息預(yù)期目前已有所延后，后續(xù)經(jīng)貿(mào)談判的高度不確定性大概率也會帶來降息預(yù)期的反復(fù)，但聯(lián)儲在受外部干擾變小的情況下，可以騰出更多的空間來維護市場與經(jīng)濟預(yù)期的穩(wěn)定，釋放積極信號的概率預(yù)計也會有所提升，例如“通脹風(fēng)險顯著緩和”等。
影響：此次FOMC的重點在于給市場相對積極的信號，以維持4月底以來市場的修復(fù)格局，同時也降低了后續(xù)被特朗普干擾的可能性。我們認為在聯(lián)儲釋放相對積極的信號后，一旦后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，聯(lián)儲降息的概率也會有所提升。未來一段時間內(nèi)，10Y美債利率與短端利率都有望向下運行，美股在波動率回落后將進入?yún)^(qū)間整固階段，后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)即使轉(zhuǎn)弱，市場沖擊也會有所減輕。建議分批布局美股為代表的風(fēng)險資產(chǎn)，相對于道指、納指這些大盤指數(shù)而言，小盤成長板塊或有更大的向上彈性。
風(fēng)險提示：海外通脹反彈超預(yù)期；全球經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢超預(yù)期
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