>> 寶城期貨-油脂周報：油脂庫存超預(yù)期，需求憂慮拖累油脂期價-250504
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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豆油：
本周美國農(nóng)業(yè)部壓榨報告顯示，3月底美國豆油庫存遠(yuǎn)高于市場平均預(yù)期，較2月份大幅增長，反映出豆油供應(yīng)充足，而需求仍顯不足，尤其在生物燃料領(lǐng)域表現(xiàn)不佳。EIA數(shù)據(jù)顯示，2月用于生物燃料的豆油消費(fèi)量遠(yuǎn)低于去年同期。特別是可再生柴油用油需求下滑至近一年低點(diǎn)，顯示高利率與政策不確定性正在抑制可再生能源行業(yè)的擴(kuò)張。市場繼續(xù)關(guān)注美國45Z清潔燃料稅收優(yōu)惠的立法進(jìn)展。若該法案繼續(xù)延期，可能繼續(xù)壓制豆油的燃料需求預(yù)期。此外，本周原油價格下挫，也進(jìn)一步削弱了豆油制生物柴油的需求前景。盡管印度4月棕櫚油進(jìn)口估計(jì)同比減少25%，引發(fā)對其他植物油進(jìn)口上升的預(yù)期，但豆油并未從中受益。短期美豆油期價寬幅震蕩對國內(nèi)豆油期價提振有限。國內(nèi)隨著油廠豆油庫存重建預(yù)期增強(qiáng)，豆油期價反彈承壓，同時受到原料大豆價格回落的影響，豆油期價整體表現(xiàn)偏弱，短期維持震蕩偏弱運(yùn)行判斷。
棕櫚油：
市場普遍預(yù)期馬來西亞4月棕櫚油庫存將有所增加，令買家觀望情緒加劇，缺乏積極采購意愿。調(diào)查估計(jì)4月底馬來西亞棕櫚油庫存可能出現(xiàn)六個月來首次上升，產(chǎn)量可能環(huán)比激增10.3%。在庫存上升和需求偏弱的雙重壓力下，馬棕價格持續(xù)承壓。此外，國際油價下跌也令印尼生物燃料需求前景蒙上陰影。國內(nèi)隨著進(jìn)口利潤窗口的開啟，棕櫚油買船增加，繼續(xù)補(bǔ)充國內(nèi)庫存，令棕櫚油庫存低位回升。國內(nèi)棕櫚油的反向替代尚未開啟。目前在油脂板塊中，棕櫚油仍是跟隨品種，走勢上缺乏明顯驅(qū)動。
菜籽油：
關(guān)稅政策重塑菜油供應(yīng)鏈，菜籽油庫存壓力有待緩解，消費(fèi)剛性支撐長期需求，豆油替代空間有限，政策與儲備仍是行情核心變量。目前華東/華南庫存轉(zhuǎn)移、俄羅斯非轉(zhuǎn)菜油進(jìn)口增加及下游提貨延遲是庫存壓力的主要來源。地方政府需在二季度完成入庫，中央儲備有補(bǔ)庫需求。在6-7月去庫周期開啟之前，價格將持續(xù)受到高庫存的壓制。終端消費(fèi)雖有改善，但還難以消化龐大的庫存壓力，仍是緩慢去化為主。與此同時，貿(mào)商普遍看好后市基差，對菜籽油期現(xiàn)價格構(gòu)成支撐。短期來看，菜籽油仍是油脂板塊的引領(lǐng)品種，關(guān)稅預(yù)期仍在主導(dǎo)市場情緒，基差高位震蕩，菜籽油期價走勢維持震蕩偏強(qiáng)，油脂板塊中豆棕，菜豆價差仍存反復(fù)可能
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