>> 東吳證券-汽車與零部件行業(yè)摩托車出海專題：萬億市場重塑中國品牌成長空間-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 1117KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細(xì)里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點(diǎn)
摩托車海外市場近萬億空間，出口大有可為。銷量維度，2024年海外摩托車市場銷量4000萬輛以上，大排量銷量約344萬輛，為國內(nèi)8-9倍空間；收入維度，2024年海外摩托車市場規(guī)模9320億元，近萬億級別市場。據(jù)摩托車商會，2024年中國品牌摩托車出口1102萬輛，海外市占率25.7%，其中大排量出口僅35.9萬輛，海外份額10.4%，中國品牌海外份額提升空間大，出口大有可為。
歐美澳引領(lǐng)玩樂市場，亞非拉主導(dǎo)通路車大市場。收入維度，海外主要大市場包括：東南亞（2.3千億元）南亞（2.7千億元）歐洲（1.6千億元）拉美（1.3千億元）北美（562億元）。不同市場需求結(jié)構(gòu)及競爭格局迥異，日系品牌統(tǒng)領(lǐng)全球，歐美系品牌在高端市場領(lǐng)先，同時各地本土品牌百花齊放。
細(xì)分來看，北美：美國占90%，規(guī)模約60萬輛+大排量滲透率90%以上的高端市場，日系+本土品牌為主；拉美：規(guī)模約450萬輛且持續(xù)擴(kuò)容+大排量滲透率10%的中端市場，日系+本土品牌為主，印度系/中國品牌均有一定份額，此外中國品牌為當(dāng)?shù)乇就疗放拼げ①N牌出口；歐洲核心五國：規(guī)模100萬輛以上且持續(xù)擴(kuò)容的高端市場，大排量滲透率60%-70%，玩樂需求強(qiáng)，同時法規(guī)驅(qū)動下125cc以下小排量通路車較為盛行，日系與歐系本土品牌主導(dǎo)，同時二線國家如意大利中國品牌亦有突破；土耳其：22年爆發(fā)的波動市場，通路車為主，本土品牌+日系為主，印度系+中國品牌亦有一定份額，春風(fēng)占據(jù)2.5%份額；東南亞/南亞/非洲：通路車為主的低端市場，其中東南亞/南亞銷量規(guī)模合計超3000萬輛，為全球最大市場，日系+印度系主導(dǎo)；大洋洲：規(guī)模10萬輛以上的大排量高端市場，日系為主，歐美品牌次之。
從貼牌到自主品牌出海，中國品牌大排量出海進(jìn)行時。2016-2024年，中國燃油摩托車出口總銷量由693萬輛增長至1102萬輛，其中2024年出口中150cc以下產(chǎn)品銷量占比83%，250cc以上占比僅3%，摩托車出口仍以小排量為主，其中大部分為貼牌代工模式。23年起大排量出口加速，22-24年CAGR 67.5%，24年大排量出口35.9萬輛。出口流向來看，大排量主要出口歐洲與拉美市場，2024年二者占比達(dá)69%；拆分增量來看，2024年大排量出口主要增量市場為獨(dú)聯(lián)體/拉美/歐洲，2024年分別貢獻(xiàn)7.5/14.7/3.0萬輛增量（分別占增量的27.5%/53.9%/11%）。
自主三強(qiáng)春風(fēng)/隆鑫/錢江主導(dǎo)大排量出口。2024年春風(fēng)/隆鑫/錢江出口份額分別18.6%/14.2%/11.6%，其中春風(fēng)表現(xiàn)最為亮眼，大排量出口量從2020年的0.49萬輛上漲至2024年的6.68萬輛，4年CAGR 92.15%，于2024年成為大排量出口龍頭。
海外摩托車市場空間廣闊，當(dāng)前中國品牌出口從小排量貼牌轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾髌放拼笈帕砍龊?，從制造業(yè)模式往消費(fèi)品模式切換，競爭力持續(xù)提升，有望打開國內(nèi)摩托車企第二成長曲線。推薦大排量出口市占率較高、海外份額持續(xù)提升的【春風(fēng)動力+隆鑫通用（關(guān)注）+錢江摩托（關(guān)注）】。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險，海外經(jīng)濟(jì)波動，貿(mào)易戰(zhàn)加劇。
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