>> 平安證券-圣邦股份(300661)內(nèi)生外延同發(fā)展，公司產(chǎn)品種類和數(shù)量不斷增加-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐碧云,徐勇 |
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事項：
公司公布2024年年報和2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)營收33.47億元，同比增長27.96%；歸屬上市公司股東凈利潤5.00億元，同比增長78.17%。2025年一季度公司實現(xiàn)營收7.90億元，同比增長8.30%；歸屬上市公司股東凈利潤5977萬元，同比增長9.90%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
平安觀點(diǎn)：
面對行業(yè)周期變化，公司2024年利潤保持快速增長：2024年公司實現(xiàn)營收33.47億元（+27.96%YoY），2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為5.00億元（+78.17%YoY），主要系面對復(fù)雜的市場環(huán)境及行業(yè)周期的變化，公司積極應(yīng)對所面臨的挑戰(zhàn)，緊密跟蹤市場和客戶需求，快速推出符合市場預(yù)期的新品，在鞏固原有市場和客戶的同時積極拓展新客戶以及新的應(yīng)用領(lǐng)域，為客戶下一代新產(chǎn)品的開發(fā)提供最佳的模擬芯片解決方案。2024年公司整體毛利率和凈利率分別是51.46%（+1.86pct YoY）和14.67%（+4.35pct YoY）。從費(fèi)用端來看，2024年公司期間費(fèi)用率為35.12%（-2.89pct YoY），其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為7.00% （ -0.59pct YoY ）、3.15% （ -0.33pctYoY）、-1.05%（+0.19pct YoY）和26.02%（-2.16pct YoY）。2025Q1單季度，公司實現(xiàn)營收7.90億元（+8.30%YoY，-12.48%QoQ），歸母凈利潤5977萬元（+9.90%YoY，-72.25%QoQ）。Q1單季度的毛利率和凈利率分別為49.07% （ -3.42pct YoY，-0.49pct QoQ ）和7.43%（+0.37pct YoY，-16.28pct QoQ）。
內(nèi)生外延同發(fā)展，產(chǎn)品種類和數(shù)量不斷增加：從營收結(jié)構(gòu)上來看，2024年，信號鏈產(chǎn)品營收11.65億元，同比增長33.99%，營收占比34.82%，毛利率58.30%，同比提升1.66pct；電源管理產(chǎn)品實現(xiàn)營收21.82億元，同比增長24.95%，營收占比65.18%，毛利率47.81%，同比提升1.71pct。公司專注于模擬芯片的研究開發(fā)，推出了業(yè)界超低功耗的運(yùn)算放大器和比較器、高精度電流檢測放大器、60nA超低功耗DC/DC降壓轉(zhuǎn)換器、高精度低噪聲的儀表放大器、小封裝大電流高抗干擾性的LDO、高效鋰電池充電器、24位高精度ADC、大動態(tài)對數(shù)電流—電壓轉(zhuǎn)換器、多通道AMOLED顯示屏電源芯片、高精度電壓基準(zhǔn)電路、高精度溫度傳感器、微功耗高精度電流傳感器等一批高性能模擬芯片產(chǎn)品。目前公司自主研發(fā)的可供銷售產(chǎn)品5900余款，涵蓋34個產(chǎn)品類別，可滿足客戶的多元化需求。同時，公司持續(xù)密切關(guān)注市場的發(fā)展變化尤其是新興領(lǐng)域的應(yīng)用，已在汽車電子、綠色能源、智能制造、新一代手機(jī)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、智能家居、可穿戴設(shè)備、無人機(jī)、機(jī)器人和人工智能等領(lǐng)域取得了一定的成績，后續(xù)將繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)品性能及市場迅速反應(yīng)的優(yōu)勢，與客戶緊密合作，以求準(zhǔn)確及時地把握住商機(jī)、進(jìn)一步拓展市場份額。此外，2025年1月至2月，公司簽訂了關(guān)于收購感睿智能科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)協(xié)議，2025年3月已完成合并。
投資建議：公司作為國內(nèi)模擬集成電路設(shè)計行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，擁有較為全面的模擬和模數(shù)混合集成電路產(chǎn)品矩陣，全面覆蓋信號鏈及電源管理兩大領(lǐng)域，有34大類5900余款可供銷售產(chǎn)品，深耕國內(nèi)市場，憑借本地優(yōu)勢，緊貼市場需求，快速響應(yīng)，客戶認(rèn)可度及品牌影響力不斷提升，市場份額不斷擴(kuò)大。結(jié)合公司最新財報和行業(yè)發(fā)展趨勢，我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)凈利潤6.16億元（前值為6.07億元）、8.25億元（前值為8.04億元）和11.02億元（新增），EPS分別為1.30元、1.74元和2.33元，對應(yīng)4月30日收盤價的PE分別為77.6X、58.0X和43.4X。我們預(yù)計，公司較強(qiáng)的產(chǎn)品和市場能力將帶來較好的業(yè)績表現(xiàn)，公司作為市場領(lǐng)先企業(yè)的估值溢價也將體現(xiàn)，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險：模擬IC下游需求廣泛，如未來市場需求出現(xiàn)增速放緩，可能會影響公司業(yè)績；2）市場競爭加劇的風(fēng)險：未來如果市場參與者過多競爭加劇，會對公司產(chǎn)品價格產(chǎn)生一定影響；3）新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期：公司現(xiàn)階段新產(chǎn)品有序推進(jìn)，但仍可能出現(xiàn)新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
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