>> 銀河證券-中國核建(601611)2025Q1合同高增長，核電獲批提升景氣度-250430
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
大?。?/td>
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
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推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張淥荻 |
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事件:公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報。
業(yè)績?nèi)缙诜€(wěn)健提升，經(jīng)營現(xiàn)金流流出增加。2024年，公司實現(xiàn)營收1135.41億元，同比增長3.8%。其中,核電工程收入322.12億元，同比增長34.63%;工業(yè)與民用工程收入693.19億元，同比下降7.73%;其他收入112.17億元,同比增長23.3%;公司實現(xiàn)歸母凈利潤20.64億元，同比增長0.07%;實現(xiàn)扣非凈利潤19.15億元，同比增長12.11%。報告期公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-33.4億元，同比多流出30.25億元，主要由于本期對下游支付同比增加。2025年Q1，公司實現(xiàn)營收295.49億元，同比增長1.77%。實現(xiàn)歸母凈利潤5.51億元,同比下降1.01%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.26億元,同比下降2.45%。
2024年期間費用率提升，合同資產(chǎn)有所增加。2024年，公司毛利率為11.72%，同比增長0.37pct;凈利率為2.46%，同比下降0.08pct。期間費用率為7.12%，同比提高0.25pct。應收賬款為430.13億元，同比增加6.58億元。合同資產(chǎn)為723.92億元，同比增加157.31億元，主要為已完工未結(jié)算增加。公司資產(chǎn)負債率為81.59%，同比下降0.54pct。資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計21.8億元，同比增加0.71億元。
2024年核電新簽臺同高增長,2025年5個核電項目獲批提升行業(yè)景氣度。2024年，公司實現(xiàn)新簽合同1634.37億元，同比增長8.50%，其中，核電新簽合同551.44億元，同比增長43.61%，新增中標14臺核電機組建設項目;2025年截至3月，公司實現(xiàn)新簽合同541.75億元，同比增長30.7%，累計實現(xiàn)營業(yè)收入297.32億元，同比增長2.67%。4月27日，國務院常務會議決定核準福建霞浦壓水堆1、2號機組、浙江三門三期工程、山東海陽三期工程、廣東臺山二期工程、廣西防城港三期工程等5個核電項目，核電項目獲批提升行業(yè)景氣度。
投資建議︰預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為22.98、26.16、30.04億元，分別同比+11.33%/+13.82%/+14.840% ,對應P/E分別為11.17/9.82/8.55x，維持“推薦”評級。
風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;新簽訂單不及預期的風險;應收賬款回收不及預期的風險。
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