>> 招商證券-濰柴動力(000338)2025Q1業(yè)績符合預(yù)期，公布回購方案彰顯公司信心-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季報，2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入574.6億元，同比增長1.9%，環(huán)比增長6.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.1億元，同比增長4.3%，環(huán)比下降9.7%；扣非歸母凈利潤24.8億元，同比增長6.0%，環(huán)比下降11.8%。
公司25Q1毛利率22.2%，凈利率4.9%，期間費用率合計15.9%。25Q1毛利率同/環(huán)比分別+0.1pct/-1.9pct，期間費用率同/環(huán)比分別+1.6pct/+1pct，凈利率同/環(huán)比分別-1pct/-2.4pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為5.6%/7.1%/3.5%/-0.4%，同比分別-0.2pct/+2.5pct/-0.2pct/-0.5pct，環(huán)比分別-0.6pct/+2.1pct/-0.3pct/-0.1pct。管理費用增加主要原因系凱傲因效率計劃計提相關(guān)支出所致。財務(wù)費用減少主要原因系本期匯兌收益增加所致。
凱傲影響25Q1公司歸母凈利潤4.72億元，加回后公司歸母凈利潤同/環(huán)比分別+22.4%/+6%。根據(jù)公司一季報公告，控股子公司凱傲因效率計劃本期計提相關(guān)支出人民幣14.65億元，影響公司歸母凈利潤4.72億元，若加回后，公司本期歸母凈利潤達31.8億元，同比增長22.4%，環(huán)比增長6%，業(yè)績維持較好增長。
公司發(fā)布回購方案，彰顯對未來發(fā)展信心。根據(jù)公司公告，本次擬用于回購的資金總額為5~10億元，回購股份價格上限為23.57元/股，預(yù)計回購股份數(shù)量為2121.34~4242.68萬股，占公司總股本比例為0.24%~0.49%?；趯疚磥戆l(fā)展的信心和對公司價值的判斷，本次以集中競價交易方式回購公司部分A股股份，回購的股份將用于注銷并減少注冊資本。
維持“強烈推薦”評級。整體上，依舊看好公司盈利能力提升的持續(xù)性，預(yù)計公司2025-2027年的營業(yè)總收入分別為2293/2477/2689億元，同比增長6%/8%/9%，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為127/149/176億元，同比增長11%/18%/18%，當前市值對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為11x/9x/8x。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、重卡行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、出口不及預(yù)期等風險。
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