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◆相關(guān)咨詢：4月23日，合盛硅業(yè)發(fā)布2024年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收266.92億元，同比微增0.41%；歸母凈利潤(rùn)17.40億元，同比下滑33.64%。
　　◆基本面：
　　工業(yè)硅：現(xiàn)貨價(jià)格方面，華東不通氧553#硅在9300-9400元/噸，較上一交易日跌100元/噸。供給方面：3月份工業(yè)硅產(chǎn)量再度攀升至34.2萬(wàn)噸，較2月增加5.2萬(wàn)噸，四川云南產(chǎn)量有緩慢爬升跡象，3月份四川產(chǎn)量不足5000噸，云南地區(qū)產(chǎn)量1.2萬(wàn)噸，仍處低位，豐水期即將來(lái)臨，但受制于低迷的工業(yè)硅價(jià)格，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃或緩慢推進(jìn)，后續(xù)隨著西南地區(qū)開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量或再度攀升，關(guān)注西北地區(qū)能否再度進(jìn)行減產(chǎn)動(dòng)作。目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)擊穿成本線，并且跟隨期貨指引再度下探，成本端對(duì)硅價(jià)支撐力度有限。需求方面，多晶硅3月份產(chǎn)量企穩(wěn)，產(chǎn)量達(dá)到9.6萬(wàn)噸，光伏搶裝潮接近尾聲，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)多晶硅需求有下降預(yù)期，不排除后期多晶硅繼續(xù)減產(chǎn)的可能性，對(duì)工業(yè)硅需求邊際走弱；有機(jī)硅DMC價(jià)格持續(xù)下滑，單體廠商開啟聯(lián)合減產(chǎn)，但目前來(lái)看下游對(duì)此價(jià)格接受度較低，減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)擴(kuò)大，對(duì)工業(yè)硅需求下降；合金硅價(jià)格有所提振，但用量較少無(wú)法起到支撐作用，對(duì)工業(yè)硅需求持穩(wěn)。庫(kù)存方面壓力較大，本周庫(kù)存較上周下降1萬(wàn)噸，目前社會(huì)庫(kù)存報(bào)60.2萬(wàn)噸。
　　多晶硅：多晶硅現(xiàn)貨小幅下挫，N型硅料價(jià)格下跌近4%，近期硅料成交清淡，下游采購(gòu)放緩，價(jià)格小幅下挫。光伏行業(yè)處于底部去產(chǎn)能周期，目前來(lái)看這個(gè)周期正在不斷拉長(zhǎng)，以多晶硅為主的各個(gè)環(huán)節(jié)均完成減產(chǎn)，多晶硅3月份產(chǎn)量小幅回暖至9.6萬(wàn)噸，對(duì)價(jià)格支撐減弱，在行業(yè)自律的前提下，各多晶硅廠均按配額進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)量不會(huì)有太大波動(dòng)，但目前臨近西南豐水期，部分廠家有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)量可能會(huì)緩慢增長(zhǎng)。從需求端來(lái)看，下游硅片產(chǎn)量有企穩(wěn)回升跡象，但目前仍以消化多晶硅庫(kù)存為主，新簽單較少，硅片價(jià)格近期小幅走弱，全尺寸下調(diào)0.05元/片，硅片庫(kù)存去化較快，下游電池片及組件雖排產(chǎn)較好，但本周組件價(jià)格下行力度較大，430、531節(jié)點(diǎn)搶裝趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)頹勢(shì)，部分企業(yè)降價(jià)搶跑促成交，目前分布式價(jià)格差異較為明顯，隨著光伏補(bǔ)貼的逐步退出，光伏行業(yè)必將加速洗牌，落后產(chǎn)能將快速退出市場(chǎng)，但另一方面也標(biāo)志著光伏裝機(jī)量將持續(xù)走低，對(duì)多晶硅需求有較大程度下滑；目前多晶硅庫(kù)存25萬(wàn)噸左右，全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存折合近50萬(wàn)噸，去庫(kù)壓力較大。
　　◆交易邏輯：
　　工業(yè)硅：工業(yè)硅產(chǎn)量仍處高位，節(jié)后西南地區(qū)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期；下游多晶硅需求走弱；有機(jī)硅需求走弱；硅鋁合金需求持穩(wěn)，庫(kù)存未見明顯去庫(kù)跡象。基本面無(wú)明顯改善，工業(yè)硅仍偏空對(duì)待。
　　多晶硅：多晶硅產(chǎn)量底部企穩(wěn)，西南地區(qū)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，終端裝機(jī)邊際走弱，庫(kù)存去化較慢，多晶硅基本面節(jié)后預(yù)期偏弱，可以逢反彈布局空單。
　　◆操作建議：工業(yè)硅：看空；多晶硅：逢高空
　　◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：光伏行業(yè)政策，宏觀政策變化