>> 開源證券-雅化集團(002497)公司信息更新報告：Q1利潤同比大幅增長，鋰精礦自給率提升在即-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,蔣跨躍 |
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2025Q1利潤同比大幅增長，看好公司利潤向上彈性，維持“買入”評級
2024年，公司實現(xiàn)營收77.16億元，同比下降35.14%，歸母凈利潤2.57億元，同比增長539.36%。其中，2024Q4公司實現(xiàn)營收17.91億元，同比下降26.10%，環(huán)比下降9.93%；歸母凈利潤1.03億元，同比增長113.36%，環(huán)比增長95.50%。2025Q1，公司實現(xiàn)營收15.37億元，同比下降17.03%，環(huán)比下降14.20%；歸母凈利潤0.82億元，同比增長452.32%，環(huán)比下降19.55%?？紤]鋰鹽價格低位運行，我們下調(diào)公司2025-2026年、新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為8.03（-1.24）、11.38（-4.23）、16.09億元，EPS分別為0.70（-0.10）、0.99（-0.36）、1.40元，當前股價對應2025-2027年P(guān)E為16.3、11.5、8.1倍。我們看好公司作為國內(nèi)民爆和鋰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，未來隨鋰精礦自給率提升、民爆海外市場持續(xù)開拓等，業(yè)績存在較大向上彈性，維持“買入”評級。
民爆：2024年毛利率同比提升5.95pcts，海外市場開拓有望貢獻長期增量
2024年，公司民爆業(yè)務實現(xiàn)營收32.63億元，同比下降3.95%，毛利率為37.80%，同比提升5.95pcts；工業(yè)炸藥銷量為21.10萬噸，同比增長0.85%。未來，公司將繼續(xù)加大在非洲和澳洲區(qū)域民爆業(yè)務的拓展力度，海外礦服業(yè)務有望實現(xiàn)迅速發(fā)展，為公司民爆業(yè)務帶來新的增長點。
鋰鹽：鋰價下行拖累公司業(yè)績，未來鋰精礦自給率提升有望抬升盈利中樞
公司現(xiàn)有鋰鹽產(chǎn)能9.9萬噸，預計2025H2將再建成一條3萬噸氫氧化鋰產(chǎn)線。2024年，公司鋰鹽銷量為4.80萬噸，同比增長63.40%，但由于鋰鹽價格整體下行，公司2024年鋰鹽板塊實現(xiàn)營收41.16億元，同比下降50.40%，毛利率為-0.07%，同比下降5.69pcts，拖累公司利潤。2024年11月，公司津巴布韋卡瑪?shù)倬S鋰礦二期正式投產(chǎn)，目前該礦山已達到年處理鋰礦石230萬噸采選規(guī)模，折合鋰精礦約35萬噸，預計2025Q2鋰精礦自給率將有所提升，屆時公司鋰鹽產(chǎn)品成本有望進一步降低、盈利中樞也有望隨之站上新的臺階。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、產(chǎn)品價格波動風險、安全和環(huán)保風險等。
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