>> 國金證券-量化觀市：節(jié)后小盤成長行情繼續(xù)演繹的原因是什么？-250506
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 1566KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50和滬深300下跌，中證1000、中證500指數(shù)均上漲。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的漲跌幅分別為-0.59%、-0.43%、0.08%和0.18%。
過去一周，中國公布了4月的中采制造業(yè)PMI報49%，較上個月下行1.5%。從數(shù)據(jù)能發(fā)現(xiàn)，受美國“對等關(guān)稅”政策的影響，國內(nèi)4月環(huán)比景氣度增速略有回落。從數(shù)據(jù)細項上看，新出口訂單細項降幅明顯（從上個月的49%將至44.7%）。在受到外部關(guān)稅沖擊的影響下，國內(nèi)內(nèi)需經(jīng)濟的重要性會愈發(fā)凸顯。而從五一假期的消費數(shù)據(jù)來看，假期全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長6.3%，雖口徑不同，但是其數(shù)值高于3月的社零同比（5.9%）。另外，在5月2日，商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方正在就中美關(guān)稅問題是否進行談判進行評估。在消息的推動下，市場對于中國資產(chǎn)的風險偏好提升，當日納斯達克中國科技指數(shù)上漲3.32%。而我們預(yù)期節(jié)后A股有望延續(xù)假期中國資產(chǎn)的強勢表現(xiàn)，迎來5月開門紅。而在行業(yè)消息方面，節(jié)前阿里與DeepSeek都發(fā)布了新的大模型。千問旗艦?zāi)Ｐ蚎wen3-235B-A22B在多項基準測試中，與國內(nèi)外頂級模型相比，表現(xiàn)出極具競爭力的結(jié)果。DeepSeek發(fā)布Prover-V2模型提升了大模型完成數(shù)學(xué)證明的能力。國內(nèi)大模型的再次升級，有望5月再次催化AI應(yīng)用板塊行情。
另外我們統(tǒng)計了從2005年以來五一假期之后5個交易日的寬基指數(shù)漲跌概率。從數(shù)據(jù)上可以看出，在結(jié)束4月的財報季，假期后的5個交易日，中小盤板塊的上漲概率會更大些。中證500和中證1000的上漲概率都大于60%。所以對于未來一周，我們認為小盤成長板塊會有延續(xù)性的行情，戰(zhàn)術(shù)性倉位推薦繼續(xù)圍繞AI應(yīng)用板塊繼續(xù)配置。
本周央行通過7天逆回購?fù)斗?2403億元，到期5045億元，整體通過公開市場操作凈投放7358億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報1.762%和1.8396%，較上周分別上升12.4 BP和18.09 BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.743%和1.75%，較上周分別下降0.4 BP和下降0 BP。
結(jié)合經(jīng)濟面和流動性來看，對于未來一周，我們建議核心倉位維持在大盤價值，而戰(zhàn)術(shù)性倉位推薦維持在AI應(yīng)用等小盤成長板塊。
微盤股指數(shù)擇時與輪動指標監(jiān)控：1）微盤股茅指數(shù)輪動信號方面，微盤股茅指數(shù)相對凈值在2024年10月14日觸發(fā)上穿年線的信號，趨勢一直延續(xù)。另外微盤股與茅指數(shù)的20日收盤價斜率均為正值，整體來看目前輪動策略后續(xù)更看好微盤指數(shù)的相對表現(xiàn)；2）在微盤擇時模型中，在2024年10月15日，偏體現(xiàn)市場交易情緒的波動率擁擠度指標已經(jīng)回落到閾值以下，觸波動率擁擠度風險預(yù)警信號已經(jīng)解除；而偏基本面的利率同比指標數(shù)值為-20.45%未觸發(fā)利率風控閾值0.3。所以目前微盤擇時模型未觸發(fā)風控，所以對于希望長期持有微盤股風格的投資者，建議繼續(xù)持有。
過去一周市場有所分化。由于4月財報季結(jié)束，市場資金對于業(yè)績關(guān)注度有所回落，使得一致預(yù)期和成長因子表現(xiàn)有所承壓。另外，4月環(huán)比景氣度的增速回落引發(fā)低估值的順周期板塊表現(xiàn)偏弱，使得價值因子表現(xiàn)不佳。而量價類因子由于市場波動持續(xù)整體表現(xiàn)良好。由于財報季結(jié)束以及關(guān)稅沖突的潛在緩和利好，未來一周我們推薦小量提升對于市值因子的配置權(quán)重。由于對等關(guān)稅造成的市場波動仍然持續(xù)，量價類因子的配置權(quán)重仍推薦維持。
風險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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