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宏觀層面，特朗普政策反復(fù)，市場對(duì)關(guān)稅擾動(dòng)逐漸脫敏，月初悲觀情緒逐漸修正，但美元指數(shù)破位下跌后的反彈力度有限。美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派信號(hào)，在更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐下，聯(lián)儲(chǔ)或在6月開啟降息，但4月的新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，降息預(yù)期有所推遲。
　　成本方面，印尼先后2次調(diào)降4月內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)格，但其鎳礦供給短缺延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)，菲律賓鎳礦價(jià)格月末大幅上漲。隨著新資源稅規(guī)落地，鎳產(chǎn)品成本重心整體上移。受海外鎳礦緊缺擾動(dòng)，國內(nèi)鎳礦港口庫存已至近年絕對(duì)低位。
　　基本面方面，受不銹鋼高庫存壓制，鎳鐵需求降溫，價(jià)格如期走弱。硫酸鎳供需雙旺，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。電鎳出口窗口尤在，國內(nèi)資源向LME流轉(zhuǎn)，電鎳產(chǎn)量再創(chuàng)新高，基本面延續(xù)偏空格局。
　　后期來看，關(guān)稅及資源稅擾動(dòng)逐漸減弱，隨后的降息預(yù)期或?qū)︽噧r(jià)有階段性提振。基本面上，出口窗口開啟下，電鎳供給維持高位。不銹鋼雖有去庫但節(jié)奏較弱，或難驅(qū)動(dòng)鎳鐵消費(fèi)回暖。新能源即將進(jìn)入淡季，需求端暫無增量預(yù)期，基本面偏空延續(xù)。鎳價(jià)整體延續(xù)低位震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鎳礦超預(yù)期緊缺，宏觀情緒擾動(dòng)