>> 中泰證券-2025年5月國(guó)新辦“一行一局一會(huì)”點(diǎn)評(píng)：507國(guó)新辦一攬子政策釋放了哪些信號(hào)？-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
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一、事件
國(guó)務(wù)院新聞辦公室于2025年5月7日（星期三）上午9時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。
二、點(diǎn)評(píng)
1.延續(xù)“預(yù)期管理”思路，更加重視資本市場(chǎng)。本次會(huì)議延續(xù)24年9月政治局會(huì)議以來(lái)“預(yù)期管理”思路，更加詳細(xì)介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”情況，政策層對(duì)資本市場(chǎng)以及穩(wěn)定樓市股市的關(guān)注度再度上升。資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，對(duì)穩(wěn)定和提振預(yù)期有重要作用。若遇到外生沖擊等超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)地產(chǎn)、消費(fèi)、基建等而言，股市或是最重要的“逆周期調(diào)節(jié)”抓手。
2.央行推出三大類共十項(xiàng)貨幣政策措施。央行將推出一攬子宏觀調(diào)控措施，主要包括三類政策：數(shù)量型政策、價(jià)格型政策和結(jié)構(gòu)型政策，共計(jì)十項(xiàng)具體措施。三類政策呈現(xiàn)由大到小，從總量到結(jié)構(gòu)的特征。
首先，數(shù)量型政策直接增加市場(chǎng)的長(zhǎng)期流動(dòng)性，將整體緩解企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，供穩(wěn)定的資金支持。其次，價(jià)格型政策通過(guò)下調(diào)政策利率和公積金貸款利率，進(jìn)一步降低市場(chǎng)融資成本，直接影響到購(gòu)房和消費(fèi)信貸的成本，促進(jìn)內(nèi)需和消費(fèi)增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)型政策主要從供給側(cè)為經(jīng)濟(jì)提供支持。其中，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款能有效為科創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)，助力持續(xù)支持“兩新”政策實(shí)施。會(huì)議還提出創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，為科技創(chuàng)新企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行低成本、長(zhǎng)期限的科創(chuàng)債券融資提供支持。二級(jí)市場(chǎng)方面，本次會(huì)議優(yōu)化兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，進(jìn)一步推動(dòng)工具實(shí)施。
3.金融監(jiān)管總局提出八項(xiàng)舉措全力鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的基本面。地產(chǎn)方面，政策提出將加快出臺(tái)與新發(fā)展模式相適配的融資制度，以穩(wěn)固房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。二級(jí)市場(chǎng)方面，政策提出擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，調(diào)降保險(xiǎn)公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子。針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資方面，政策從產(chǎn)業(yè)、銀行再到小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)方面均提出了政策支持。八項(xiàng)政策較為全面，或反映出監(jiān)管部門工作更加重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展，監(jiān)管力度或呈現(xiàn)階段性寬松。
4.證監(jiān)會(huì)提出三大舉措持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)。其中，證監(jiān)會(huì)提出將全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)綜合研判，動(dòng)態(tài)完善應(yīng)對(duì)各類外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的工作預(yù)案，全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用，配合中國(guó)人民銀行健全支持資本市場(chǎng)貨幣政策工具長(zhǎng)效機(jī)制，更好發(fā)揮市場(chǎng)各參與方的穩(wěn)市功能。這一舉措體現(xiàn)出政策層對(duì)于資本市場(chǎng)重視程度相比過(guò)去明顯提升。預(yù)計(jì)在資本市場(chǎng)政策支持下，未來(lái)市場(chǎng)底部或不斷抬升。新質(zhì)生產(chǎn)力方面，會(huì)議提出三大方向，即上市（出臺(tái)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革政策），并購(gòu)重組（抓緊發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和相關(guān)監(jiān)管指引）以及發(fā)行債券（大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券，優(yōu)化發(fā)行注冊(cè)流程），全方位支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資。
三、投資建議
整體而言，本次會(huì)議再度體現(xiàn)出政策層對(duì)資本市場(chǎng)和預(yù)期管理的高度重視，將使得市場(chǎng)指數(shù)有較強(qiáng)韌性。結(jié)構(gòu)上維持今年三大方向推薦不變：1）債券、公用事業(yè)、紅利；2）恒生科技與AI上游輪動(dòng)；3）黃金、核電設(shè)備、軍工等安全類資產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期等。
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