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近日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)：2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38,650.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,622.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.61%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　營(yíng)收端持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2025Q1公司營(yíng)收同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)10.9%，環(huán)比2024Q4增長(zhǎng)2.3%。公司主銷產(chǎn)品包括電子換擋器、電子油門（加速）踏板。公司積極開拓自主品牌客戶，主要客戶吉利汽車、比亞迪、奇瑞和賽力斯等車型銷量的增加推動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)。除了現(xiàn)有主流自主車企以外，據(jù)公司2024年報(bào)，公司積極開拓海外及合資車企客戶，公司檔位操縱器進(jìn)入吉利寶騰、雷諾汽車等整車供應(yīng)商體系，電子加速踏板則進(jìn)入斯特蘭蒂斯、雷諾汽車、上汽奧迪、廣汽豐田等整車供應(yīng)商體系。同時(shí)，公司還積極開發(fā)新產(chǎn)品，新增汽車制動(dòng)踏板產(chǎn)品，進(jìn)入上海汽車、奇瑞、賽力斯等客戶供應(yīng)商體系，并實(shí)現(xiàn)小批量供貨。因此，我們認(rèn)為，除原有客戶的增長(zhǎng)，新增客戶及新產(chǎn)品增加有望推動(dòng)公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。
　　毛利率環(huán)比回升，費(fèi)用率持續(xù)下降。毛利率上，2025Q1公司綜合毛利率為21.25%，較2024Q4明顯回升（其為16.98%），略低于2024Q1的21.5%。費(fèi)用率持續(xù)下降，2025Q1期間費(fèi)率（銷售+管理+研發(fā)）為8.5%，分別較2024Q4、2024Q1下降0.79pct、1.73pct。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，車企不斷降低成本，導(dǎo)致汽車零部件企業(yè)都面臨較大的降價(jià)壓力。公司憑借成本、費(fèi)用較強(qiáng)的控制能力，使得其毛利率表現(xiàn)具備韌性，費(fèi)用率不斷下降，凈利潤(rùn)率得以提升。2025Q1公司凈利潤(rùn)率為11.9%，同環(huán)比分別提升0.26pct、1.9pct。
　　現(xiàn)金資產(chǎn)仍然充足。依據(jù)2024年報(bào)告附注，公司貨幣資產(chǎn)+交易金融資產(chǎn)（以結(jié)構(gòu)性存款及理財(cái)產(chǎn)品為主）+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)（為一年內(nèi)到期的大額存單及利息）+其他債權(quán)投資（為大額存單、定期存款及利息）合計(jì)為10.2億元。2025一季報(bào)該相關(guān)科目合計(jì)為8.49億，短期借款降至2464.32萬(wàn)元。公司仍然具備較充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：綜上，公司憑借優(yōu)秀的成本、費(fèi)用控制能力，保持盈利能力的穩(wěn)健?，F(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)份額維持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，并持續(xù)開拓合資和海外市場(chǎng)，前景可期。公司具備較為充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，我們看好其中長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)2.21/2.56/2.99億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.99/1.15/1.34元。按照當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 16x/14x/12x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車需求不及預(yù)期、公司產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、主要原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)等。