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　　【東興化工】安道麥A（000553.SZ）：一季度業(yè)績(jī)扭虧為盈，持續(xù)推進(jìn)差異化發(fā)展戰(zhàn)略（20250506）
　　安道麥發(fā)布2025年1季報(bào)：公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.73億元，YoY-4.48%，歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比扭虧為盈。
　　農(nóng)藥市場(chǎng)環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)。公司一季度銷(xiāo)量總體保持穩(wěn)定，但銷(xiāo)售價(jià)格同比走低，主要由于在市場(chǎng)供大于求與海外高息環(huán)境之下，渠道仍依賴及時(shí)采購(gòu)模式且原藥價(jià)格持續(xù)疲軟。
　　面對(duì)充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境，公司啟動(dòng)實(shí)施“奮進(jìn)計(jì)劃”，目前已取得初期成效。公司于2024年初啟動(dòng)實(shí)施“奮進(jìn)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃，旨在2024~2026年的三年時(shí)間逐步實(shí)現(xiàn)提升利潤(rùn)、改善現(xiàn)金流的目標(biāo)?！皧^進(jìn)計(jì)劃”包含三大支柱：優(yōu)化財(cái)務(wù)管理、理順經(jīng)營(yíng)架構(gòu)以及深耕“價(jià)值創(chuàng)新”細(xì)分市場(chǎng)。作為“奮進(jìn)”轉(zhuǎn)型計(jì)劃的舉措之一，公司已啟動(dòng)組織變革，以便提高運(yùn)營(yíng)效率。
　　持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。差異化的產(chǎn)品組合策略有助于繼續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司的差異化產(chǎn)品通過(guò)創(chuàng)新制劑技術(shù)和/或新穎的原藥成分混配創(chuàng)見(jiàn)來(lái)滿足種植者的特定需求，既包括以專(zhuān)利新近過(guò)期且商業(yè)潛能高的有效成分為基礎(chǔ)的產(chǎn)品，也包括具備應(yīng)用專(zhuān)有制劑技術(shù)的產(chǎn)品、含有一種以上的作用機(jī)制的產(chǎn)品以及生物農(nóng)藥。為繼續(xù)壯大差異化產(chǎn)品線，公司在2024年繼續(xù)在世界各地登記并推出多種新產(chǎn)品。公司新產(chǎn)品導(dǎo)入率（過(guò)去5年推出的新產(chǎn)品占2024年全年銷(xiāo)售額的貢獻(xiàn)比例）達(dá)到22%。我們預(yù)計(jì)公司通過(guò)實(shí)施以上產(chǎn)品策略，有望夯實(shí)差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司作為全球非專(zhuān)利農(nóng)藥龍頭企業(yè)，差異化的產(chǎn)品組合助推業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，疊加受益先正達(dá)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，2025~2027年凈利潤(rùn)分別為0.79、1.03和1.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.03、0.04和0.08元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為182、141和82倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑；新產(chǎn)品注冊(cè)登記進(jìn)展不及預(yù)期。
　?。ǚ治鰩煟簞⒂钭繄?zhí)業(yè)編碼：S1480516110002電話：010-66554030）