>> 華鑫證券-中國鋁業(yè)(601600)公司事件點評報告：Q1業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)一體化布局-250508
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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事件
中國鋁業(yè)發(fā)布2025年一季度報告：2025Q1營業(yè)收入為557.84億元，同比+13.95%；歸母凈利潤為35.38億元，同比+58.78%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為34.44億元，同比+57.94%。
投資要點
▌ 2025Q1公司電解鋁產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升
產(chǎn)銷量方面，產(chǎn)銷量方面，2025Q1公司實現(xiàn)冶金級氧化鋁產(chǎn)量448萬噸，同比+5.41%，精細(xì)氧化鋁產(chǎn)量95萬噸，同比+6.74%，實現(xiàn)自產(chǎn)冶金氧化鋁外銷量168萬噸，同比+12.0%；實現(xiàn)原鋁（含鋁合金）產(chǎn)量194萬噸，同比+8.99%，自產(chǎn)原鋁（含合金）外銷量190萬噸，同比+7.95%；實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量322萬噸，同比+11.81%。
價格方面，2025Q1中國長江有色市場A00鋁平均價20429元/噸，同比+7.39%，環(huán)比-0.60%；2025Q1中國安泰科氧化鋁平均價4116元/噸，同比+21.83%，環(huán)比-8.73%；2025Q1廣西鋁土礦平均價510元/噸，同比+30.77%，環(huán)比+4.33%。
▌現(xiàn)金流充足，資產(chǎn)負(fù)債率到達近十年最低水平
2025Q1公司現(xiàn)金流充足，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額62.60億元，同比+75.06%，主要受到經(jīng)營利潤同比增加及強化兩金管控實現(xiàn)現(xiàn)金流入增加。截止2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為48.10%，為近十年來的最低水平。
▌優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，廣西華昇與內(nèi)蒙古華云三期項目投產(chǎn)
2024年公司全年新增資源量7,355萬噸；廣西華昇二期氧化鋁項目陸續(xù)投產(chǎn)；內(nèi)蒙古華云三期電解鋁項目全面建成投產(chǎn)，配套的達茂旗1200MW新能源項目并網(wǎng)發(fā)電；建成貴州華錦、云鋁文山金屬鎵項目，金屬鎵總產(chǎn)能繼續(xù)保持全球第一。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為2276.66、2346.56、2397.46億元，歸母凈利潤分別為113.47、116.27、120.93億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9.8、9.6、9.2倍。
考慮到公司為國內(nèi)鋁行業(yè)龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于電解鋁價格高企，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）政策限產(chǎn)風(fēng)險；2）主要產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險；3）原材料與能源價格波動風(fēng)險等。
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