>> 中誠信國際-中美關(guān)稅博弈專題系列(一)：解碼中美關(guān)稅戰(zhàn)對中國經(jīng)濟和重點行業(yè)的沖擊與重塑-250508
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙耿 |
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新一輪中美貿(mào)易戰(zhàn)的梳理及其宏觀影響
2025年特朗普上任以來，以芬太尼問題和產(chǎn)業(yè)保護為由實施的貿(mào)易制裁逐漸升級。除20%對華芬太尼關(guān)稅以及針對鋼鐵、汽車零部件領(lǐng)域的行業(yè)關(guān)稅外，4月起美國對華對等關(guān)稅制裁由34%逐漸增加值125%，根據(jù)PIIE和紐約時報的測算，美國對華加權(quán)平均進口關(guān)稅達134.7%，部分商品領(lǐng)域如注射器針頭、鋰離子電池甚至達到245%和173%，基本上切斷了與我國的貿(mào)易往來。
面對美國“對等關(guān)稅”制裁和“邊打邊談”的貿(mào)易談判策略，多數(shù)國家選擇協(xié)商和妥協(xié)，但中國積極反制為后續(xù)談判爭取主動權(quán)。目前，日韓以對美產(chǎn)業(yè)支撐尋求關(guān)稅減讓，越南、以色列宣布對美國進口產(chǎn)品實行零關(guān)稅等。我國連續(xù)多輪對美進行對等反制，并密集開啟與歐盟和沿線國家的多雙邊會談合作，迫于美國進口商的經(jīng)營壓力，近期美國對華部分電子產(chǎn)品進口進行關(guān)稅豁免，為后續(xù)中美談判爭取了主動權(quán)。
經(jīng)測算，在不考慮轉(zhuǎn)出口以及其他海外國家出口替代的影響下，樂觀情形（20%芬太尼關(guān)稅）、中性情形（20%芬太尼關(guān)稅+34%對等關(guān)稅）、以及悲觀情形（145%高額關(guān)稅）分別拖累我國出口2.5、7.0和14.7個百分點，如果沒有進一步的增量政策對沖，預(yù)計凈出口對年內(nèi)GDP增速的拖累分別為0.3%、0.9%和2%左右。4月以來中央對貨幣、財政和內(nèi)需增量政策的表態(tài)顯著加碼，后續(xù)增量政策的落地程度和力度或成為中美貿(mào)易談判的籌碼以及對沖關(guān)稅影響的關(guān)鍵變量，預(yù)計將有效對沖關(guān)稅沖擊對經(jīng)濟的拖累。
關(guān)稅制裁實質(zhì)上是對我國“外向型經(jīng)濟”的整體沖擊，短期來看，就業(yè)、消費、投資、和價格領(lǐng)域或受到不同程度的影響；長期來看，對美脫鉤斷鏈或加劇我國“產(chǎn)業(yè)空心化”以及產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟風(fēng)險。
哪些行業(yè)受關(guān)稅影響更大？我們以商品對美出口份額以及所屬行業(yè)出口交貨值占工業(yè)增加值的比重為考量因素，對等關(guān)稅的影響重點集中在紡織等輕工業(yè)這些對美國市場依賴較高且行業(yè)毛利較低的領(lǐng)域。
中美關(guān)稅博弈對重點行業(yè)的影響
化工行業(yè)：美國加征關(guān)稅雖帶來陣痛，但也將倒逼中國化工行業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能，市場競爭格局將逐步向技術(shù)實力雄厚、產(chǎn)品競爭力強的頭部企業(yè)靠攏，加快產(chǎn)能結(jié)構(gòu)化調(diào)整，逐步向高端化轉(zhuǎn)型；同時，隨著國內(nèi)企業(yè)供應(yīng)鏈“多極化”布局以及新興市場開拓，全球化工市場格局將被重塑。
裝備制造行業(yè)：關(guān)稅政策整體將造成裝備制造企業(yè)出口下滑、采購成本上升、利潤縮水，中小企業(yè)信用風(fēng)險增加，但不同細(xì)分領(lǐng)域影響略有差異：風(fēng)電領(lǐng)域無對美敞口且全球需求較高整體可形成一定緩沖；光伏制造行業(yè)目前處于周期低谷，貿(mào)易政策可能令行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)能過剩、價格低位徘徊及盈利承壓等問題或?qū)⑦M一步凸顯；但我國工程機械與光伏制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整體較為完備，且美國短期內(nèi)難以找到替代市場，行業(yè)內(nèi)企業(yè)可積極把握“一帶一路”倡議帶來的合作機遇，強化在中亞、中東、非洲等地區(qū)的渠道建設(shè)，通過海外建廠、合資合作等方式降低貿(mào)易壁壘，關(guān)稅政策變化帶來的風(fēng)險整體較為可控。不過長期來看，外部形勢變化將加速市場格局重塑與優(yōu)勝劣汰，亦將迫使企業(yè)完善供應(yīng)鏈布局、聚焦產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新升級，增強自身在全球市場的核心競爭力。
汽車行業(yè)：中美關(guān)稅博弈正推動全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈進入戰(zhàn)略級重構(gòu)周期，整車領(lǐng)域因直接貿(mào)易依存度較低形成一定緩沖，自主品牌本土產(chǎn)線受直接影響有限，但海外產(chǎn)能布局的合規(guī)性審查壓力上升。零部件企業(yè)受到的沖擊更為顯著，特別是二三級供應(yīng)商將承受訂單流失與利潤率壓縮的雙重壓力。中長期而言，具備模塊化技術(shù)輸出能力的頭部企業(yè)有望在歐盟、東盟等增量市場實現(xiàn)價值鏈躍升，而技術(shù)迭代滯后的企業(yè)將面臨全球供應(yīng)鏈洗牌的淘汰風(fēng)險，行業(yè)信用實力將進一步分化。
電子行業(yè)：美國關(guān)稅政策下，家電行業(yè)受影響最大，特別是以小家電和代工為主的中小型企業(yè)將面臨更大的利潤壓縮或訂單轉(zhuǎn)移壓力，而頭部企業(yè)憑借銷售市場多元化及產(chǎn)能的全球化布局能夠展現(xiàn)出較強韌性；消費電子品牌廠商受影響程度有限，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他企業(yè)面臨更多的是訂單轉(zhuǎn)移風(fēng)險，多年積累的競爭優(yōu)勢以及海外產(chǎn)能布局有助于企業(yè)抵御相應(yīng)風(fēng)險，但效果取決于“對等關(guān)稅”最終落地情況；我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對美國相關(guān)產(chǎn)品依賴程度較低，弱化了本次關(guān)稅影響，且或?qū)⒓涌煳覈雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代進程。
輕工行業(yè)：輕工制造作為國民經(jīng)濟重要傳統(tǒng)出口優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在本輪沖突中正在經(jīng)受最為直接的沖擊，紡織服裝以及玩具等行業(yè)擁有扎實的基礎(chǔ)工業(yè)作為依托，在上游原料獲取上基本不受影響，但美國市場需求的萎縮，將使得擴大內(nèi)需和新增外部市場成為當(dāng)務(wù)之急，家具以及造紙行業(yè)涉及林木資源，而中國在此資源方面處于劣勢，關(guān)稅沖突或?qū)⑼粕杀径藘r格，而需求端亦將承壓，家具產(chǎn)業(yè)鏈外遷將進一步加速，而造紙競爭壓力最大。產(chǎn)業(yè)鏈的外遷以及需求的減少，將使得輕工行業(yè)國內(nèi)市場的競爭更加激烈，中小企業(yè)面臨的壓力尤為突出，大企業(yè)憑借資源和規(guī)模優(yōu)勢，抗風(fēng)險能力相對更強，中小產(chǎn)能以及落后產(chǎn)能將加
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