>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：盤面利多兌現(xiàn)，煤焦下行，等待預(yù)期扭轉(zhuǎn)-250508
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.商務(wù)部表示，在充分考慮全球期待、中方利益、美國(guó)業(yè)界和消費(fèi)者呼吁的基礎(chǔ)上中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸。
2.中鋼協(xié)表示，國(guó)加相關(guān)部委正在積極部署和推進(jìn)全國(guó)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作。
3.央行行長(zhǎng)于5月7日上午9時(shí)國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上宣布，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降低政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
焦煤：
現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨下行。蒙5#主焦煤報(bào)1040元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1380(-0)。九月合約報(bào)908元/噸(-3.5)?；?42元/噸(+3.5)，9-1月差-43元/噸（+5）。
供給走平，需求繼續(xù)上行。110家洗煤廠開工率報(bào)62.97%(-0.04)，基本持平。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.43%(+0.16)，需求繼續(xù)上行。
上游累庫(kù)，下游去庫(kù)。523家礦山精煤庫(kù)存358.52萬噸(+3.92)，原煤庫(kù)存558.03（+27.58），洗煤廠精煤庫(kù)存193.89萬噸(+12.21)。247家鋼廠庫(kù)存784.79萬噸（+2.31)，230家焦企庫(kù)存810.28(-9.55)。港口庫(kù)存311.78萬噸(-13.01)。
焦炭：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨下行。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1440元/噸(+0)，第二輪提漲遇阻暫緩。九月合約報(bào)1507元/噸(+5)?；?3.22元/噸(-5)，9-1月差-43元/噸(+5.5)。
供需雙增，需求超預(yù)期上行。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.43%(+0.16)，繼續(xù)回升，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)92%(+0.4)，鐵水日均產(chǎn)量245.42萬噸(+1.07)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上行。
中上游去庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)。230家焦企庫(kù)存67.06萬噸（-1.76），247家鋼廠庫(kù)存675.22萬噸（+8.87），港口庫(kù)存238.12萬噸（-5.46）。
策略建議：
5月7日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上央行宣布降準(zhǔn)降息，同時(shí)下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率，降準(zhǔn)降息市場(chǎng)此前已有預(yù)期，但時(shí)間點(diǎn)是提前于市場(chǎng)預(yù)期的，住房公積金利率下調(diào)也不在之前預(yù)期內(nèi)。不過，市場(chǎng)走的卻是高開低走的利多兌現(xiàn)邏輯，市場(chǎng)當(dāng)前更多還是期待財(cái)政政策政府主動(dòng)加杠桿來拉動(dòng)疲軟的需求。近期中美雙方開始就關(guān)稅談判進(jìn)行接觸，不過從18年曲折的談判經(jīng)歷和此前歐洲日本的談判并不順利來看，短期內(nèi)談判大概率不會(huì)有明確的結(jié)果。此外，上周五美國(guó)GDP數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)負(fù)主要系凈出口拖累，但隨后公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，表明短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂被證偽。節(jié)前公布的PMI數(shù)據(jù)受出口訂單拖累重回容枯線之下，關(guān)稅沖擊開始顯現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。
焦煤方面，現(xiàn)貨競(jìng)拍成交率持續(xù)下行，現(xiàn)貨端依舊承壓。另外，礦山精煤原煤庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，上游累庫(kù)壓力較大。隨著05合約進(jìn)入交割月，多空圍繞交割的博弈告結(jié)，后續(xù)將逐步回歸對(duì)供需預(yù)期的交易。焦炭方面，現(xiàn)貨第二輪提漲遇阻，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，短期繼續(xù)提漲難度較大。供需上，焦企開工上行，鐵水產(chǎn)量超預(yù)期上行，焦炭需求有支撐。鋼坯出廠價(jià)假日期間上行20元/噸，當(dāng)下鋼坯出口火熱加上螺紋等鋼材表需持續(xù)回升，高鐵水短期仍有有支撐。在今年粗鋼壓減政策的預(yù)期下，鋼材后續(xù)表現(xiàn)有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，或帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)。
當(dāng)下產(chǎn)業(yè)鏈屬于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，這一點(diǎn)從近期煤焦走正套可以看出，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，但市場(chǎng)擔(dān)心接下來需求環(huán)比走高的難度將逐步提升。近期市場(chǎng)重大事件較多，且多以利多消息為主。中美談判、粗鋼壓減、金融一攬子政策等。不過從節(jié)后的走勢(shì)來看，市場(chǎng)依舊信心不足，多以沖高回落告終。短期J09多單注意風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)減倉(cāng)，后續(xù)待現(xiàn)實(shí)需求一步步證實(shí)再逐步加倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)），地緣風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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