>> 華泰期貨-FICC日報：聚焦周末中美關(guān)稅談判情況-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 2674KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基20周價格990/1669，21周報價895/1500；HPL 5月船期報價1100/1700，6月份船期報價1800/3000。
MSC+Premier Alliance：MSC 5月上半月船期報價1160/1940，5月下半月船期報價1130/1890；ONE 5月船期報價1661/1637；HMM 5月船期報價1067/1704。YML線下5月船期報價1000/1600。
Ocean Alliance：COSCO 5月上半月船期報價2175/3625；CMA 5月份船期報價1210/1995，6月份船期報價1710/2995；EMC 5月份船期報價1205/1960；OOCL 5月船期報價1125/1650。
地緣端：美國和以色列討論由美國領(lǐng)導(dǎo)加沙過渡政府。美國特使維特科夫?qū)⑾蚵?lián)合國安理會通報加沙援助計劃。消息人士：阿聯(lián)酋正在調(diào)解以色列和敘利亞之間的秘密會談。美國副總統(tǒng)萬斯：伊朗可以擁有民用核能。但是伊朗不能擁有一個能讓其得到核武器的項目。也門胡塞官員：?；饏f(xié)議未包括與美國官員的任何直接會談，阿曼斡旋的美國-胡塞?；饏f(xié)議旨在停止對美國船只的襲擊。
5月份運力逐步上修，5月份已經(jīng)有較多美線船舶調(diào)往歐線。5月份運力逐步上修，投資者需關(guān)注，WEEK20/21/22周運力分別為25.16/26.2/29.6萬TEU，5月份月度周均運力28-29萬TEU左右，較2024年同比增加20%+。6月份月度周均運力約為28萬TEU。WEEK23/24/25/26/27周運力為28.95/28.77/27.12/28.5/26.5萬TEU，平均28萬TEU。目前共統(tǒng)計到11艘美線船舶調(diào)往歐線，合計運力12.8萬TEU，這些船舶基本都分布在5月份，關(guān)注后續(xù)中美關(guān)稅談判情況，若中美貨量依舊處于較低位置，預(yù)計6月份仍會有美線船舶調(diào)往歐線，動態(tài)追蹤。
06合約仍面臨弱現(xiàn)實，08合約面臨弱現(xiàn)實和漲價預(yù)期的博弈。5月份10+艘美線船舶調(diào)往歐線，增加5月份歐洲航線供應(yīng)端壓力，大部分船司5月價格不斷下修，預(yù)計5月份漲價預(yù)期再度落空，5月OA聯(lián)盟降價已經(jīng)降至1700-1800美元/FEU左右，PA聯(lián)盟中YML5月份價格為1600美元/FEU，馬士基WEEK21周價格1500美元/FEU。關(guān)注后續(xù)中美關(guān)稅談判情況，若中美貨量依舊處于較低位置，預(yù)計6月份仍會有美線船舶調(diào)往歐線，動態(tài)追蹤，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實”端交易，但后期漲價預(yù)期仍無法證偽，08合約仍會面臨預(yù)期和現(xiàn)實端的博弈，同時關(guān)注運價跌至1500美元關(guān)口時，船司是否有主動行為穩(wěn)價（目前調(diào)研結(jié)果顯示，繞航好望角后船歐線單箱成本大致在1300-1500美元/FEU附近）。
總的來看，美國加征關(guān)稅政策導(dǎo)致美線變化較大。各大船公司著手制定航線調(diào)整預(yù)案，美線部分船舶運力外溢轉(zhuǎn)至歐地航線進(jìn)行承接。若后期美線船舶外溢至歐線較多，歐洲航線運價將面臨壓力，更多關(guān)注船司運力調(diào)整情況。近期需密切關(guān)注中美雙方談判是否會較早的降低雙方關(guān)稅，5月7日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)高層會談答記者問，中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸。目前了解到中國-美國航線較多航次暫停，若未來中美雙方談判順利且降低部分商品出口關(guān)稅，美國航線或有供需錯配機會，從運力供給端將會緩和歐線壓力，對歐線產(chǎn)生利多影響。關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整擾動市場預(yù)期，不確定性較大，近期操作更多建議套利。
截至2025-05-09，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉98685.00手，單日成交82790.00手。EC2602合約收盤價格1286.80，EC2604合約收盤價格1173.00，EC2506合約收盤價格1283.00，EC2508合約收盤價格1556.40，EC2510合約收盤價格1273.20，EC2512合約收盤價格1458.60。4月30日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1200.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2272.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3283.00美元/FEU。5月5日公布的SCFIS（上海-歐洲）1379.07點。SCFIS（上海-美西）1320.69點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶93艘，合計交付運力72.46萬TEU。截至2025年5月1日，12000-16999TEU船舶合計交付30艘，合計45.13萬TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合計70872TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10，多08空06
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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