>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC庫存消化緩慢，燒堿廠內(nèi)庫存下降-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 2399KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4839元/噸（-37）；華東基差-139元/噸（-3）;華南基差-89元/噸（-3）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4700元/噸（-40）；華南電石法報價4750元/噸（-40）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格2980元/噸（+0）；電石利潤206元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-589元/噸（-56）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-741元/噸（-157）；PVC出口利潤12.8美元/噸（-10.0）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存41.1萬噸（-0.9）；PVC社會庫存40.4萬噸（-1.7）；PVC電石法開工率79.99%（+2.30%）；
PVC乙烯法開工率72.26%（-2.26%）；PVC開工率77.85%（+1.05%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量58.4萬噸（-1.8）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2463元/噸（-50）；山東32%液堿基差68元/噸（+81）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價810元/噸（+10）；山東50%液堿報價1360元/噸（+30）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1527元/噸（+31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）935.3元/噸（+231.3）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）63.29元/噸（+1.25）；西北氯堿
綜合利潤（1噸PVC）1280.43元/噸（-20.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.84萬噸（-2.74）；片堿工廠庫存3.03萬噸（+0.52）；燒堿開工率83.90%（-0.20%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率75.96%（-0.20%）；印染華東開工率60.68%（+0.62%）；粘膠短淺開工率81.00%（+1.29%）。
市場分析
PVC：
供應(yīng)方面，前期部分停車裝置重啟，新增檢修較少，PVC開工環(huán)比上升，供應(yīng)端壓力仍較大。需求方面，終端房地產(chǎn)市場表現(xiàn)仍顯疲弱，PVC下游制品企業(yè)開工率持續(xù)下滑并處于同期低位，下游市場逢低剛需采購為主，需求端難有明顯提升。當(dāng)前PVC出口接單表現(xiàn)較好并陸續(xù)交付，一季度出口同比高增長，出口需求推動PVC庫存去化，但印度反傾銷和BIS認(rèn)證政策的不確定性預(yù)期拖累PVC出口，同時美國關(guān)稅政策亦利空PVC鋪地板出口，PVC社會庫存消化速率緩慢。后期來看PVC基本面仍處于高供應(yīng)、弱需求格局，但當(dāng)前PVC絕對價格低位，估值偏低，同時出口端仍存支撐，關(guān)注國內(nèi)宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，前期降負荷及檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)開工，燒堿開工率環(huán)比上行，燒堿供應(yīng)端壓力短期內(nèi)仍較大。需求端，主力下游氧化鋁價格低位運行，存量氧化鋁壓產(chǎn)減產(chǎn)的壓力仍較大，耗堿需求預(yù)期減少或繼續(xù)拖累燒堿價格。非鋁端受買漲不買跌心態(tài)影響，下游補貨節(jié)奏尚可，但仍以剛需備貨為主，采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，粘膠短纖、印染等終端開工不佳，同時美國關(guān)稅政策預(yù)期對紡織等燒堿下游行業(yè)持續(xù)沖擊，非鋁需求預(yù)期仍偏弱。當(dāng)前燒堿現(xiàn)貨交投略有回暖，現(xiàn)貨小幅上漲，廠家出貨尚可帶動庫存去化，盤面短期內(nèi)震蕩，但后期來看燒堿整體供需驅(qū)動預(yù)期仍偏弱，燒堿仍處于負反饋格局，繼續(xù)關(guān)注裝置檢修減產(chǎn)情況及下游需求采購節(jié)奏。
策略
PVC中性：后期來看PVC基本面仍處于高供應(yīng)、弱需求格局，但當(dāng)前PVC絕對價格低位，估值偏低，同時出口端仍存支撐，價格預(yù)期維持底部震蕩格局，關(guān)注國內(nèi)宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：當(dāng)前燒堿現(xiàn)貨交投略有回暖，現(xiàn)貨小幅上漲，廠家出貨尚可帶動庫存去化，盤面短期內(nèi)震蕩，但后期來看燒堿整體供需驅(qū)動預(yù)期仍偏弱，燒堿仍處于負反饋格局，繼續(xù)關(guān)注裝置檢修減產(chǎn)情況及下游需求采購節(jié)奏。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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