>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠5月檢修產(chǎn)能或環(huán)增，國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存量環(huán)比減少-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王文虎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
[重要資訊]
1)宏觀:美國參眾兩院4月10日就預(yù)算決議達(dá)成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務(wù)上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元;特朗普政府提議2026財(cái)年或削減1630億美元聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算;美國4月ISM制造業(yè)PMI和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不差，使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期時(shí)點(diǎn)推遲至7/9/12月。
2)上游:秘魯Antamina銅鋅礦已經(jīng)開始逐步復(fù)產(chǎn)(2024年銅精礦生產(chǎn)量為42.7萬金屬噸)，波蘭銅業(yè)KGHM位于智利si erra Gorda銅礦因工人死亡而暫停生產(chǎn)(24年生產(chǎn)量為14.6萬金屬噸) ;哈薩克銅業(yè)公司Kazakhnys旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內(nèi)-座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn)，AOG letals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport McMoRan) 3月17日被準(zhǔn)許6個(gè)月內(nèi)出口127萬噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)5月銅精礦生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(減少)，中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周下降，世界(中國)港口銅精礦出港(入港、庫存)量較上周減少(增加、增加) ;歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進(jìn)口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔(dān)憂使貿(mào)易商|尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國廢銅，使國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性,但因廢銅進(jìn)口窗口打開，或使國內(nèi)廢銅5月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(減少)，廢銅持貸商捂貨惜售而供給緊張，再生銅桿廠原料采購困難且終端訂單疲軟;嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Altonorte)冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kanoa-Kakul a銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，易門銅業(yè)新建陽極銅產(chǎn)能(由10增加至15萬噸) 4月12日順利投產(chǎn)，中國北方(南方)粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降(下降)，國內(nèi)冶煉廠5月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比增加，或使國內(nèi)粗銅5月生產(chǎn)量(進(jìn)口量)環(huán)比減少(減少) ;洛陽鉬業(yè)旗下剛果金TFM銅礦因特許權(quán)費(fèi)用糾紛致電解銅(年產(chǎn)能為45萬噸)離境受阻，江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項(xiàng)目在貴溪開工建設(shè)且建成后將實(shí)現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國內(nèi)5月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少;印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)檢修6個(gè)月，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn),日本住友金屬礦業(yè)計(jì)劃10月下Toyo Snelter & Refinery銅冶煉廠進(jìn)行為期6周檢修，或使國內(nèi)5月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加:進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解鋼進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少:中國電解銅社會(huì)庫存量較上周減少;倫金所電解銅庫存量較上周減少;國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運(yùn)輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3)下游:精銅桿企業(yè)新增訂單和長單執(zhí)行明顯減少致排產(chǎn)以在手訂單為主，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周升高(下降)，精銅桿企業(yè)原料(成品)庫存量較上周增加(增加)，再生銅桿企業(yè)原料(成品)庫存量較上周增加(增加)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼和特朗普政府暫停對等關(guān)稅預(yù)期，或使國內(nèi)5月鋼材企業(yè)產(chǎn)能開工率(生產(chǎn)量、進(jìn)口量、出口量)環(huán)比升高(升高、減少、增加)，具體而言:電解銅制桿(25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競爭)、銅電線電纜(產(chǎn)能開工率及原料與成品庫存量較上周下降、增加、減少，銅價(jià)處于高位和部分需求提前釋放使新增訂單量環(huán)比較少)、銅箔(下游實(shí)際訂單增量以剛性需求為主，部分鋰電銅箔下游啟動(dòng)小幅策略性備庫,電子電路銅箔采購延續(xù)審慎)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高;再生銅制桿(再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生銅桿廠仍未復(fù)產(chǎn))、銅漆包線(接單量和產(chǎn)能開工率較.上周減少、下降，下游采購趨向謹(jǐn)慎致新增訂單減少，加征關(guān)稅使部分家電與電動(dòng)工具客戶較多的企業(yè)訂單走弱)、銅板帶(美國關(guān)稅政策致消費(fèi)電子與新能源類客戶訂單顯著減少)、銅管(產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期5-6月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比先增后減，主要源自內(nèi)需增量,出口至美國百色家電產(chǎn)晶關(guān)稅升至55.8-112.2%，其中空調(diào)與冰箱及冷柜產(chǎn)品關(guān)稅達(dá)80%左右)、黃銅棒(產(chǎn)能開工率較上周下降，美國加征關(guān)稅和原料供給緊張使新增訂單有限，個(gè)別訂單不佳的企業(yè)選擇停產(chǎn)以消耗成品庫存)產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。
[交易策略]
因此，美國與中國等關(guān)稅談判仍存不確定性,但因國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存量趨降,或使滬銅價(jià)格寬幅震蕩，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)00073000-75000附近支擇位及7500-80000附近壓力位，倫銅在8700-8900附近支攛位及9600-9800附近壓力位，美銅在4.3-4.5附近支撐位及4.85/5.0-5.2附近壓力位。(觀點(diǎn)評分: 0)
|
|
