>> 招商期貨-金融期貨早班車-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山,徐世偉 |
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股指期貨
市場表現(xiàn)：5月8日，A股四大股指多數(shù)上漲，其中上證指數(shù)上漲0.28%，報收3352點；深成指上漲0.93%，報收10197.66點；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.65%，報收2029.45點；科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.36%，報收1026.44點。市場成交13,218億元，較前日減少1,833億元。行業(yè)板塊方面，國防軍工(+2.57%)，銀行(+1.11%)，基礎化工(-0.21%)漲幅居前；傳媒(+1%)，計算機(+0.71%)，電子(+0.5%)跌幅居前。
從市場強弱看，IM>IF>IC>IH，個股漲/平/跌數(shù)分別為3,837/205/1,366。滬深兩市，機構(gòu)、主力、大戶、散戶全天資金分別凈流入70、-89、-94、113億元，分別變動+146、+111、-63、-195億元。
基差：IM、IC、IF、IH次月合約基差分別為139.28、113.81、36.9與14.71點，基差年化收益率分別為-18.24%、-15.9%、-7.72%與-4.43%，三年期歷史分位數(shù)分別為5%、3%、13%及22%。期現(xiàn)價差有所修復，但仍處于較低水平。
交易策略：目前A股財報季基本告一段落，而美國關稅的影響也已逐步定價。從4月PMI數(shù)據(jù)看，關稅對經(jīng)濟的沖擊或會于日后逐漸公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中繼續(xù)顯現(xiàn)，但我們傾向于認為市場已將其計價于價格之中，因此增量信息或更為重要。后市中，二季度外貿(mào)情況和財政進展較為關鍵，關注外貿(mào)行業(yè)的修復和內(nèi)需板塊的表現(xiàn)。
從四個角度看，市場有望企穩(wěn)。一是人民幣匯率守住關鍵關口，假期間離岸人民幣兌美元升值，暫時無需擔心匯率對于大盤指數(shù)的拖累；二是此前，熱門行業(yè)指數(shù)（如具身智能、AI、半導體等）有資金回流的跡象，或進一步推動小盤指數(shù)企穩(wěn)回升；三是從往年五一過后的市場表現(xiàn)看，市場成交量會在1-2周內(nèi)走高，或有助于指數(shù)開啟新一輪上漲；四是大盤指數(shù)的估值處于較低水平，而經(jīng)濟向好的基本面依然穩(wěn)固。建議可逢低布局股指期貨，短期IC、IM彈性更足，中長期IH、IF估值更具吸引力。
風險提示：美國雙邊政策不確定性、財政擴張進度不及預期。
國債期貨
市場表現(xiàn)：5月8日，國債期貨全線反彈，其中2年期國債期貨上漲0.05%，報收102.36點，5年期國債期貨上漲0.16%，報收106.18點，10年期國債期貨上漲0.17%，報收109.06點，30年期國債期貨上漲0.26%，報收120.43點。
現(xiàn)券：目前活躍合約為2506合約，2年期國債期貨CTD券為240024.IB，收益率變動-4bps，對應凈基差-0.014，IRR1.74%；5年期國債期貨CTD券為240014.IB，收益率變動-4bps，對應凈基差-0.07，IRR2.23%；10年期國債期貨CTD券為240025.IB，收益率變動-2.95bps，對應凈基差-0.046，IRR2.03%；30年期國債期貨CTD券為200012.IB，收益率變動-2bps，對應凈基差0.004，IRR1.57%。
資金面：公開市場操作方面，央行貨幣投放1,586億元，貨幣回籠0億元，凈投放1,586億元。
交易策略：近期短端資金面中性；宏觀側(cè)，美國關稅超預期落地后有緩和的跡象，全球貿(mào)易不確定性雖尚存，但國債已逐漸回歸經(jīng)濟基本面定價。短期內(nèi)，國債價格已至高位，預計偏震蕩運行；長期中，財政/貨幣政策的時機和力度將影響國債期貨價格走勢，若在政策支持下國內(nèi)經(jīng)濟進一步向好，則長端國債價格或逐步降溫；反之，長端價格或仍維持高位震蕩局面。
風險提示：貨幣政策寬松超預期，經(jīng)濟復蘇不及預期。
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