>> 廣發(fā)證券-華東醫(yī)藥(000963)盈利能力穩(wěn)步提升，創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)展順利-250508
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大?。?/td>
| 1771KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李椏桐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布24年報及25年一季報。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入419.06億元（yoy+3.16%）、歸母凈利潤35.12億元（yoy+23.72%）、扣非歸母凈利潤33.52億元（yoy+22.48%），如扣除股權(quán)激勵費用和參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)等損益影響，2024年公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤37.09億元（yoy+35.52%），利潤端表現(xiàn)亮眼。單季度來看，公司24年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入104.28億元（yoy+1.94%）、歸母凈利潤9.50億元（yoy+46.16%）、扣非歸母凈利潤8.70億元（yoy+50.88%）；公司25年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入107.36億元（yoy+3.12%）、歸母凈利潤9.15億元（yoy+6.06%）、扣非歸母凈利潤8.97億元（yoy+7.04%）。
醫(yī)藥工業(yè)盈利能力持續(xù)提升，工業(yè)微生物快速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看：（1）24年醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入138.11億元（yoy+13.05%）、扣非歸母凈利潤28.76億元（yoy+29.04%），25年Q1實現(xiàn)收入36.21億元（yoy+6.52%），合并歸母凈利潤8.43億元（yoy+12.20%）；（2）24年醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入270.92億元（yoy+0.41%），實現(xiàn)凈利潤4.56億元（yoy+5.58%），25年Q1實現(xiàn)收入69.34億元（yoy+3.23%），凈利潤1.15億元（yoy+7.33%）。（3）24年醫(yī)美板塊實現(xiàn)營業(yè)收入19.09億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比下滑4.94%，其中全資子公司英國Sinclair24年實現(xiàn)收入9.67億元（yoy-25.81%）。國內(nèi)醫(yī)美全資子公司欣可麗美學(xué)實現(xiàn)收入11.39億元（yoy+8.32%），25年Q1實現(xiàn)收入2.54億元（yoy-1.36%）。（4）24年工業(yè)微生物板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7.11億元（yoy+43.12%），25年Q1收入同比增長29.98%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司25-27年EPS分別為2.31/2.73/3.03元/股，對應(yīng)PE16.92/14.32/12.87x。參考可比公司估值，我們認(rèn)為適合給予公司25年20xPE，合理價值46.14元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品研發(fā)及上市進(jìn)展不及預(yù)期；終端產(chǎn)品競爭格局惡化；集采等政策導(dǎo)致公司現(xiàn)有產(chǎn)品降價或失去一定市場份額的風(fēng)險
|
|
