>> 東海證券-長安汽車(000625)公司簡評報告：4月阿維塔銷量再創(chuàng)新高，新能源新品周期強勢開啟-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
611KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝建斌 |
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事件：長安汽車發(fā)布2025年4月產(chǎn)銷快報。公司4月汽車批發(fā)銷量為19.07萬輛，同環(huán)比分別-9.27%/-28.87%，2025年M1-4累計批發(fā)銷量89.58萬輛，累計同比-0.71%。其中，自主乘用車4月批發(fā)銷量為10.95萬輛，同環(huán)比分別-11.10%/-33.87%，2025年M1-4自主乘用車累計批發(fā)銷量為56.22萬輛，同比+0.31%；新能源車4月銷量達6.19萬輛，環(huán)比-28.88%；4月海外銷量為4.24萬輛，環(huán)比-15.24%。
阿維塔4月銷量表現(xiàn)亮眼，深藍S09等大單品交付在即或開啟強周期。公司2025年4月批發(fā)銷量、自主品牌、自主乘用車銷量均同環(huán)比下滑，燃油、新能源板塊4月銷量均環(huán)比下滑，新能源滲透率較上月基本持平。分品牌來看，引力序列經(jīng)典車型升級搭載500bar超高壓直噴新藍鯨發(fā)動機，動力更強、油耗更低，CS75系列、逸動系列支撐燃油車基本盤；啟源2025年4月零售銷量1.13萬輛，環(huán)比下滑，啟源Q07于2025年4月23日發(fā)布，首月訂單超3萬輛；阿維塔2025年4月銷量1.17萬輛，同環(huán)比分別+122.62%/+11.51%，新品投放與在售產(chǎn)品升級共同推動單月銷量再創(chuàng)新高，其中，新品阿維塔06上市48小時大定破12536臺；深藍2025年4月交付量2.01萬輛，同環(huán)比+58.02%/-17.37%，其中，深藍S09于2025年4月23日開啟全球預(yù)售，預(yù)售價格23.99-30.99萬元（疊加雙重補貼后，起售價可下探至21.49萬元），8天訂單破1萬輛，計劃5月下旬開啟規(guī)模交付，該車型有望憑借“空間重構(gòu)（與40萬級的理想L9&問界M9尺寸相似）+底盤調(diào)教優(yōu)化（除最低配版外，均搭載空懸和CDC減振器）+高階智駕上車（Ultra+版本搭載華為乾崑ADSMax，搭載1顆192線激光雷達，支持升級至ADS4.0；其余版本搭載ADSSE）”等多維產(chǎn)品力，重塑大六座SUV市場格局。隨著后續(xù)新能源新車按規(guī)劃推出和交付，公司全年100萬輛新能源車的目標有望加速兌現(xiàn)。
泰國羅勇工廠即將投產(chǎn)，全球產(chǎn)品譜系加速鋪開。產(chǎn)能方面，公司已在海外建成9個KD工廠（可利用產(chǎn)能26萬輛），首座海外新能源整車基地泰國羅勇工廠預(yù)計將于2025年5月投產(chǎn)，首期規(guī)劃產(chǎn)能10萬輛/年，二期擴建后總產(chǎn)能將翻倍，并計劃導(dǎo)入全球化戰(zhàn)略車型深藍S05；此外，公司將加速在獨聯(lián)體國家/歐洲/中東非/東南亞/中南美這五大海外區(qū)域的本地化布局，計劃在2025年內(nèi)完成獨聯(lián)體區(qū)域KD項目投產(chǎn)、巴西子公司設(shè)立、中東非三品牌（CHANGAN、DEEPAL、AVATR）全面導(dǎo)入等五大戰(zhàn)略項目。產(chǎn)品方面，深藍S07將于2025年5月在歐洲市場上市、阿維塔07接續(xù)登陸；公司計劃三年內(nèi)向歐洲市場推出8款新車型，五年內(nèi)全球投放45款新車（新能源占比超80%）。
投資建議：我們預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為84.48/109.22/135.31億元，對應(yīng)EPS為0.85/1.10/1.36元，按照2025年5月9日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為14X/11X/9X?？紤]到公司2025年新能源車型規(guī)劃密集、全球化戰(zhàn)略布局清晰，與華為、寧德時代的合作程度加深，我們看好公司電動智能轉(zhuǎn)型前景和全球市場增長空間，因此，維持“買入”評級。
風險提示：全球地緣政治風險、行業(yè)政策變動、行業(yè)“價格戰(zhàn)”稀釋利潤、新車型推出和交付速度不及預(yù)期等風險。
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