>> 國泰君安期貨-原油周度報告-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
大小： |
3949KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
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觀點綜述：輕倉試多，正套入場
我們的觀點：
◆二次探底接近尾聲，關(guān)注反彈；
◆下半年仍有機會趨勢上漲，如Brent反彈至80美元/桶以上；
我們的邏輯：
◆當前金油比已持續(xù)飆升，且累計跌幅按照2024年原油需求與全球經(jīng)濟波動之間的關(guān)系充分計價衰退，短期存在超跌風險，不是最佳空配標的，因此即便下跌也難破前低。OPEC+實際增產(chǎn)仍存變數(shù)，利空或有限；
◆長期看，油價存在幾點潛在利好，包括：美國制裁下伊朗原油供應大幅收縮、主要地區(qū)庫存絕對值較低、OPEC+減產(chǎn)、美國頁巖油供應增幅放緩等。一旦宏觀情緒企穩(wěn)，趨勢反彈概率較大。這種情況，更可能出現(xiàn)在年中或者下半年；
◆中國本輪備貨幅度較大，對沖部分地區(qū)需求收縮，全球原油表觀庫存季節(jié)性下滑；
我們的策略：
◆空單平倉止盈，左側(cè)試多；
◆一旦衰退預期修正、內(nèi)需利空釋放透徹，年中附近關(guān)注抄底加倉；
◆關(guān)注逢低布局月間正套；
風險提示：
◆全球經(jīng)濟、地緣、氣候等宏觀面不確定性；OPEC+內(nèi)部分歧引發(fā)的價格戰(zhàn)；美國頁巖油技術(shù)再突破。
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