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大廠驅(qū)動(dòng)Agent是下半年AI主要邊際變量?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠憑借資金和技術(shù)、場(chǎng)景的優(yōu)勢(shì)已成為驅(qū)動(dòng)Agent發(fā)展的核心力量。各類Agent產(chǎn)品成為了近期大廠發(fā)布會(huì)和產(chǎn)品更新的關(guān)鍵角色：如字節(jié)的“扣子空間”、阿里的“心流”、百度的“心響”等智能體層出不窮?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠在Agent領(lǐng)域的進(jìn)展將多方面帶動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展：1）在技術(shù)領(lǐng)域，大廠通過(guò)開(kāi)源模型推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，大廠的各類智能體開(kāi)發(fā)平臺(tái)也降低了Agent的開(kāi)發(fā)門(mén)檻。2）在AI基礎(chǔ)設(shè)施層面，大廠加大投入拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求。3）在應(yīng)用場(chǎng)景拓展方面，大廠利用自身多元業(yè)務(wù)場(chǎng)景率先應(yīng)用Agent技術(shù)，同時(shí)積極攜手生態(tài)合作伙伴賦能垂類領(lǐng)域，有望帶動(dòng)各領(lǐng)域軟件服務(wù)商成長(zhǎng)。
　　Agent三大要素：數(shù)據(jù)、模型、接口。1）垂類數(shù)據(jù)是Agent能力拓展到各行業(yè)的關(guān)鍵，如飛豬的Agent“問(wèn)一問(wèn)”接入了自己的機(jī)票報(bào)價(jià)引擎，平臺(tái)積累的用戶評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)也被深度整合進(jìn)推薦算法。2）基礎(chǔ)大模型的能力提升是Agent進(jìn)步的核心動(dòng)力：更強(qiáng)大的基礎(chǔ)模型使Agent能夠處理更復(fù)雜的多步驟任務(wù)規(guī)劃，模型的上下文理解能力也對(duì)Agent準(zhǔn)確識(shí)別任務(wù)需求與工具的匹配關(guān)系至關(guān)重要。阿里開(kāi)源的Qwen3混合推理模型矩陣，亮點(diǎn)包括多種思考模式&多語(yǔ)言&Agent能力強(qiáng)化，同時(shí)在僅使用10%激活參數(shù)的情況下達(dá)到了與Qwen2.5 Dense基礎(chǔ)模型相似的性能。3）Agent需要通過(guò)各類接口與外部系統(tǒng)交互，獲取上下文或執(zhí)行操作，也即使用工具擴(kuò)展Agent能力。MCP協(xié)議的普及進(jìn)一步降低模型打通各數(shù)據(jù)源和工具接口的開(kāi)發(fā)成本。
　　算力是Agent爆發(fā)的前提。以LLM為核心驅(qū)動(dòng)的Agent背后也蘊(yùn)含龐大的算力需求：1）Agent通過(guò)API調(diào)用、網(wǎng)頁(yè)瀏覽等方式接入外部數(shù)據(jù)和多輪模型調(diào)用帶來(lái)的長(zhǎng)上下文。2)Agent執(zhí)行任務(wù)驗(yàn)證帶來(lái)算力開(kāi)銷，為確保任務(wù)執(zhí)行的準(zhǔn)確性、可靠性與合規(guī)性，如Manus AI的三重校驗(yàn)體系不可避免地消耗大量算力。3)多模態(tài)發(fā)展趨勢(shì)下，Agent需處理整合文本、圖像、音頻等多種類型數(shù)據(jù)。4）Agent能力日益增強(qiáng)的帶來(lái)的用戶調(diào)用激增，為保障用戶體驗(yàn)，Agent服務(wù)提供商需預(yù)留應(yīng)對(duì)用戶流量波動(dòng)的冗余算力5）除了用戶端的推理需求，模型訓(xùn)練階段對(duì)更大規(guī)模數(shù)據(jù)和模型參數(shù)量的需求也對(duì)算力提出了更高要求。
　　垂類Agent適合預(yù)期較低做組合配置，伴隨產(chǎn)業(yè)演繹會(huì)出現(xiàn)Alpha標(biāo)的。早期垂類Agent上市公司區(qū)分度不高，原因主要在于技術(shù)和應(yīng)用尚處于早期階段多數(shù)企業(yè)依然處于探索階段，后續(xù)應(yīng)用落地進(jìn)度受多種因素影響，如技術(shù)研發(fā)進(jìn)展、市場(chǎng)機(jī)遇把握等，可能出現(xiàn)分化。因此適合預(yù)期較低做組合配置。一方面可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，一方面隨著技術(shù)發(fā)展整個(gè)Agent行業(yè)可能會(huì)呈現(xiàn)出整體增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但各領(lǐng)域發(fā)展速度存在差異，組合配置可以捕捉不同領(lǐng)域的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，分享行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。伴隨產(chǎn)業(yè)演繹會(huì)出現(xiàn)Alpha標(biāo)的，我們認(rèn)為具有豐富場(chǎng)景數(shù)據(jù)和客戶資源的公司，或者技術(shù)領(lǐng)先和創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司更有希望受益于Agent產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　建議關(guān)注：
　　算力：寒武紀(jì)、海光信息、阿里巴巴、奧飛數(shù)據(jù)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、海南華鐵、云賽智聯(lián)、濰柴重機(jī)、科華數(shù)據(jù)、大位科技、玉柴國(guó)際、億田智能、宏景科技、東陽(yáng)光、弘信電子、圣陽(yáng)股份、潤(rùn)建股份、深信服、神州數(shù)碼、深桑達(dá)、品高股份、金山云、南都電源、云天勵(lì)飛、優(yōu)刻得、云從科技、浪潮信息、中科曙光、太極股份、首都在線、杭鋼股份、數(shù)據(jù)港、南興股份、華策影視、順網(wǎng)科技、恒為科技、網(wǎng)宿科技、杰創(chuàng)智能、朗科科技等。
　　Agent：金山辦公、泛微網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、鼎捷數(shù)智、拓爾思、用友網(wǎng)絡(luò)、宇信科技、京北方、中科金財(cái)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、金橋信息、漢得信息、朗新集團(tuán)、上海鋼聯(lián)、新致軟件、同花順、信雅達(dá)、螢石網(wǎng)絡(luò)、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、中科金財(cái)、恒生電子、星環(huán)科技、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、軟通動(dòng)力、光云科技、科大訊飛、萬(wàn)興科技、海天瑞聲、創(chuàng)業(yè)黑馬、邁富時(shí)、小商品城、金證股份、頂點(diǎn)軟件、朗新集團(tuán)、晶泰控股、佳發(fā)教育、嘉和美康、新大陸、新開(kāi)普等。
　　垃圾發(fā)電：旺能環(huán)境、盈峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、軍信股份等。
　　互聯(lián)網(wǎng)大廠AI鏈：寒武紀(jì)、恒玄科技、孩子王、天鍵股份、潤(rùn)欣科技、實(shí)豐文化、樂(lè)鑫科技、螢石網(wǎng)絡(luò)、中芯國(guó)際、潤(rùn)澤科技、歐陸通、華懋科技、浪潮信息、中興通訊、中科曙光、兆易創(chuàng)新、國(guó)光電器、法本信息、亞康股份、申菱環(huán)境、兆龍互連等。軍工AI：能科科技、品高股份、普天科技、海格通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。