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事件
　　尚太科技發(fā)布2025Q1報(bào)告：公司2025Q1實(shí)現(xiàn)收入16.28億元/yoy+89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39億元/yoy+60.87%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌2024年收入利潤(rùn)雙增，成本優(yōu)勢(shì)凸顯
　　公司2024年收入52億元，同比增長(zhǎng)19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.38億元，同比增長(zhǎng)16%。銷(xiāo)量端，公司2024年實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料銷(xiāo)售21.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53.65%，不考慮其他因素，按此口徑計(jì)算對(duì)應(yīng)單噸盈利約為0.39萬(wàn)元/噸，表現(xiàn)強(qiáng)勁，凸顯成本優(yōu)勢(shì)。
　　▌2025Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，銷(xiāo)量同比高增
　　公司2025Q1實(shí)現(xiàn)收入16.28億元，同比增長(zhǎng)89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增長(zhǎng)約61%，2025Q1對(duì)應(yīng)負(fù)極銷(xiāo)量6.98萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)110%。公司北蘇二期項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，訂單飽滿保證了新增產(chǎn)能的充分釋放，新增產(chǎn)能快速轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售訂單并實(shí)現(xiàn)收入。此外，公司持續(xù)強(qiáng)化差異化產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目標(biāo)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間打開(kāi)，較2024Q1同比有較大幅度提升。
　　▌逆勢(shì)加碼產(chǎn)能，份額有望持續(xù)擴(kuò)張
　　公司北蘇二期生產(chǎn)基地已經(jīng)迅速進(jìn)入滿負(fù)荷生產(chǎn)的節(jié)奏，2025年合計(jì)有效一體化產(chǎn)能達(dá)30萬(wàn)噸，伴隨新產(chǎn)能投放，疊加公司領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)，份額有望逆勢(shì)擴(kuò)張。目前重點(diǎn)推進(jìn)的產(chǎn)能包括馬來(lái)西亞建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料項(xiàng)目和山西省晉中市昔陽(yáng)縣建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)均將在2025年第三季度開(kāi)始建設(shè)。到2027年，公司人造石墨負(fù)極材料有效產(chǎn)能將超過(guò)50萬(wàn)噸。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2025/2026/2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為10/13/17億元，EPS為3.94/5.10/6.40元，對(duì)應(yīng)PE分別為13/10/8倍。基于公司成本優(yōu)勢(shì)顯著，我們看好公司中長(zhǎng)期向上的發(fā)展機(jī)會(huì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。