>> 長江期貨-有色金屬基礎(chǔ)周報：關(guān)稅影響好轉(zhuǎn)，有色金屬或繼續(xù)震蕩運行-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 10158KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李旎,汪國棟 |
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銅
英美達成貿(mào)易協(xié)議，中美亦開始正式接觸談判，全球貿(mào)易緊張局勢有所緩解。美聯(lián)儲暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，均基本符合市場預期。特朗普關(guān)稅政策反反復復，關(guān)稅影響總體上相對好轉(zhuǎn)，但前期給全球經(jīng)濟帶來的不利影響仍然存在，從4月進出口數(shù)據(jù)來看對中國影響有限，但后續(xù)不良影響仍可能會逐步顯現(xiàn)?；久嫔希瑖鴥?nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和盤面Back結(jié)構(gòu)擴大。TC持續(xù)探底跌破-42美元，雖受益于副產(chǎn)品價格高位以及再生銅等原料補充較為充分，國內(nèi)冶煉廠精銅產(chǎn)出依然保持韌性，但煉廠壓力在增大。而在高月差背景下，下游接貨意愿也不高，謹慎觀望情緒強烈。整體來看，基本面上對于銅價的支撐仍然較強，但貿(mào)易戰(zhàn)對全球經(jīng)濟帶來的拖累仍將對銅整體需求帶來不利影響，或?qū)⒃谛枨蠖酥鸩斤@現(xiàn)，因而銅價上行空間也受到限制。滬銅近期或仍維持震蕩格局，建議區(qū)間謹慎交易。
鋁&氧化鋁
鋁土礦供應(yīng)增長、價格逐步下行，幾內(nèi)亞鋁土礦二季度長協(xié)價格修訂，下調(diào)至75美元/干噸。5月8日，幾內(nèi)亞過渡政府宣布強化礦業(yè)監(jiān)管措施，撤銷兩家礦業(yè)公司采礦許可證，并且已啟動撤銷阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）采礦許可證的程序，但目前來看實際影響有限。氧化鋁運行產(chǎn)能周度環(huán)比減少55萬噸至8675萬噸，全國氧化鋁庫存較節(jié)前減少13.5萬噸至328.8萬噸。氧化鋁企業(yè)檢修減產(chǎn)和主動壓產(chǎn)仍在繼續(xù)，市場處于投產(chǎn)、復產(chǎn)、減產(chǎn)交織狀態(tài)。有媒體報道北方某大型氧化鋁企業(yè)氧化鋁產(chǎn)能或存在違規(guī)建設(shè)，帶動市場情緒反轉(zhuǎn)。電解鋁運行產(chǎn)能4411.9萬噸，周度環(huán)比增加2萬噸。四川省內(nèi)鋁企復產(chǎn)基本完成，廣元弘昌晟預計本月滿產(chǎn)；貴州安順鋁廠剩余6萬噸產(chǎn)能仍在復產(chǎn)；云鋁溢鑫置換產(chǎn)能擬于本月投產(chǎn)，貢獻產(chǎn)能凈增量3.5萬噸；百色銀海技改項目12萬噸產(chǎn)能將于三季度通電復產(chǎn)。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升0.29%至61.94%。在光伏搶裝機退坡和淡季逐步到來的影響下，鋁下游開工率存在走弱預期。庫存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫去化。中美貿(mào)易談判不及預期的可能性較大，且美國關(guān)稅對需求的影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，鋁價預計震蕩走弱，關(guān)注中美貿(mào)易談判結(jié)果。滬鋁：關(guān)注中美貿(mào)易談判結(jié)果，如不及預期，則以逢高空為主。氧化鋁：短期空頭注意避險，中長線逢高布局空單
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